บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CPN รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 5.42 พันลบ. เพิ่มขึ้น 31% YoY, 26%QoQ หากไม่รวมกำไรพิเศษจากการชำระบัญชีต่อสัญญาพระราม 2 ที่ 987 ลบ. กำไรหลักอยู่ที่ 4.44 พันลบ. (+8% YoY, +3% QoQ) เป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์

ผลการดำเนินงาน

บล.บัวหลวง (BLS) วิเคราะห์ว่ากำไรหลัก Q3/25 ของ CPN เติบโตได้ดี โดยมีปัจจัยหนุนจาก GM ธุรกิจศูนย์การค้าและสำนักงานที่เพิ่มขึ้นเป็น 58.5% (+30bps YoY, +40bps QoQ) รายได้รวมอยู่ที่ 11.9 พันลบ. ลดลง 3% YoY แต่ฟื้นตัว 2% QoQ ตามยอดโอนอสังหาฯ (-37% YoY แต่ +27% QoQ) ในขณะที่ธุรกิจหลักอย่างการเช่าพื้นที่ (91% ของรายได้) เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1%YoY และ QoQ เนื่องจาก SSRR ยังเติบโต 4% แต่มีบางสาขารีโนเวท

GPM ปรับขึ้นเป็น 58.5% จาก 56.8% ใน Q3/24 เนื่องจากธุรกิจพื้นที่เช่ามี GM เป็น 58.5% เพิ่มขึ้น 30 bps YoY และสัดส่วนยอดขายธุรกิจอสังหาฯ (มาร์จิ้นต่ำ) ลดลงเหลือ 5% ของยอดขายจาก 8% ใน Q3/24 นอกจากนี้ สัดส่วนรายได้อื่นต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 6.4% จาก 4.5% ใน Q3/24 จากผลกระทบอัตราแลกเปลี่ยน

ข้อสังเกต

BLS คาดการณ์แนวโน้มกำไรหลัก Q4/25 จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) การรับรู้รายได้ค่าเช่าจาก Central Park เต็มไตรมาส (จากเดิมรับรู้เพียง 60–70% ใน Q3/25) และศูนย์ใหม่ Central Krabi, 2) การโอนโครงการที่อยู่อาศัยที่เพิ่มขึ้นจากการเปิด 4 โครงการใหม่ และมีงานในมือรอโอน 1.84 พันลบ. และ 3) การควบคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่องจากอัตราค่าไฟฟ้าที่ลดลง 6% YoY และ 1% QoQ และค่าใช้จ่ายการตลาดที่ลดลง

ทั้งนี้ กำไรหลัก 9M25 คิดเป็น 76% ของประมาณการทั้งปีของ BLS ซึ่งสูงกว่าเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสัดส่วนกำไร 9M24 ที่คิดเป็น 74% ของกำไรทั้งปี ดังนั้นประมาณการกำไรของ BLS อาจมี upside เล็กน้อย 1-2%

สรุป

BLS ยังคงแนะนำ "BUY" สำหรับ CPN และยังคงเป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม โดยมองว่าธุรกิจอสังหาฯ ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และคาดว่าจะเห็นการโอนใน Q4/25 ฟื้นตัวทำจุดสูงสุดของปี ส่วนธุรกิจหลักจะเห็นรายได้เติบโตเร่งขึ้นจากศูนย์ใหม่และศูนย์รีโนเวทที่ทยอยแล้วเสร็จ หนุนกำไรปี 2026 เติบโตโดดเด่น 14% (เทียบกับปี 2025 ที่ทรงตัว)