บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ OKJ พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 5.0 บาท (จาก 4.90 บาท) แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลง แต่ OKJ ยังคงซื้อขายที่ระดับ 19 เท่าสำหรับปี 2026F ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรม

ผลประกอบการ 3Q25 ต่ำกว่าคาด

OKJ รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 17 ล้านบาท ลดลง -71% yoy และ -27% qoq ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 12% เนื่องจากอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาด โดยมีรายได้ 714 ล้านบาท (+12% yoy, +3% qoq) จากการขยายสาขา แต่ SSSG ลดลง -23% ท่ามกลางความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ชะลอตัว

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 42% ต่ำกว่าที่คาด เนื่องจากการทำโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นยอดขาย ขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A ยังคงเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของรายได้จากการขยายสาขา ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิลดลงเหลือเพียง 2.4%

แนวโน้ม 4Q25F ยังคงชะลอตัว

กำไร 9M25 อยู่ที่ 127 ล้านบาท (-36% yoy) คิดเป็น 78% ของประมาณการทั้งปีที่ 131 ล้านบาท KSS คาดว่ากำไรจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน yoy ในช่วง 4Q25–1H26F เนื่องจากยังไม่มีจุดเปลี่ยนที่ชัดเจนในการทำให้ SSSG กลับมาเป็นบวก

แบรนด์ใหม่ Oh Juice และ Joe Wings มีสัดส่วนเพียง 15% ของรายได้รวม ทำให้ผลกระทบต่อการเติบโตโดยรวมยังจำกัด นอกจากนี้ ต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของรายได้ยังคงเป็นความท้าทายหลัก

คำแนะนำการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ “Neutral” พร้อมปรับราคาเป้าหมายไปปี 2026F ที่ 5.0 บาท (จาก 4.90 บาท) โดยมองว่า OKJ ยังคงไม่น่าสนใจ เนื่องจากผลประกอบการของบริษัทยังอ่อนแอ และแรงกดดันด้านต้นทุนยังเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของรายได้ โดยไม่มีสัญญาณการปรับตัวดีขึ้นที่ชัดเจน