บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ TCAP กำไรสุทธิ 3Q68 ดีเกินคาดจาก ECL ที่ต่ำและรายได้ประกันภัยที่สูงขึ้น คงคำแนะนำ "NEUTRAL" ที่ราคาเป้าหมาย 52 บาท มองอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2568 ยังน่าสนใจที่ 6.7%

3Q68 กำไรทะลุเป้า

TCAP รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 2.08 พันล้านบาท (+2% QoQ, +28% YoY) สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 15% ปัจจัยหลักมาจากค่าใช้จ่ายtext-primary ECL ที่ต่ำกว่าคาด และtext-primary รายได้จากการรับประกันภัยสุทธิที่สูงกว่าคาด

ข้อสังเกตสำคัญ

• text-danger คุณภาพสินทรัพย์: NPL เพิ่มขึ้น 12% QoQ ทำให้อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้น 68 bps QoQ มาอยู่ที่ 3.89% อย่างไรก็ตาม credit cost ลดลง 62 bps QoQ มาอยู่ที่ 1.22%
• text-danger การเติบโตของสินเชื่อ: ลดลง 7% QoQ และ 2% YoY จากการลดลงของสินเชื่อเช่าซื้อของ THANI
• NIM: เพิ่มขึ้น 3 bps QoQ
• text-danger Non-NII: ลดลง 20% QoQ จากกำไรจากเครื่องมือทางการเงินและการรับชำระหนี้ที่ลดลง
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม: เพิ่มขึ้น 7% QoQ สอดคล้องกับผลประกอบการของ TTB

แนวโน้มและคำแนะนำ

INVX คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q68 จะtext-danger ลดลง QoQ จาก ECL ที่สูงขึ้น แต่จะtext-primary เพิ่มขึ้น YoY จาก ECL ที่ลดลง คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TCAP และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 52 บาท (PBV 0.7 เท่า สำหรับปี 2569) โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือ text-danger คุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว และtext-danger ความเสี่ยงด้าน NIM จากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น

สรุป

INVX ยังคงมุมมอง NEUTRAL ต่อ TCAP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 52 บาท อิงจาก PBV ปี 2569 ที่ 0.7 เท่า แม้กำไร 3Q68 จะออกมาดีกว่าคาด แต่ยังคงต้องจับตาtext-danger ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ และtext-danger การเติบโตของสินเชื่อ