บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมายของ SAPPE ลงเหลือ 35 บาท จากเดิม 36 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "NEUTRAL" เนื่องจากกำไรหลักใน 3Q25 อยู่ที่ 179 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 7% และต่ำกว่าที่ตลาดคาดถึง 14%

ผลประกอบการ 3Q25

กำไรหลัก 3Q25 ลดลง 38% YoY มาอยู่ที่ 179 ล้านบาท โดยมีปัจจัยกดดันจาก:
1) ยอดขายที่ลดลง 14% YoY (อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท) จากยอดขายต่างประเทศที่อ่อนตัว
2) อัตรากำไรขั้นต้นที่หดตัว 2.5 ppt YoY (อยู่ที่ 43.5%) จากเงินบาทที่แข็งค่าและการชะลอตัวของยอดขาย
อย่างไรก็ตาม ยอดขายในประเทศเติบโต 2% YoY จากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คาดการณ์ว่า 4Q25F จะเป็นช่วงที่ต่ำที่สุดของปี เนื่องจากเป็นฤดูหนาวและกำไรอาจลดลง QoQ
นอกจากนี้ KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2025F และ 2026F ลงราว 15% แต่ยังคงเชื่อว่า SAPPE สามารถเติบโตกำไรได้ 10% ในปี 2026F หนุนโดยการฟื้นตัวของยอดขายต่างประเทศ

สรุปและคำแนะนำ

KSS ประเมินมูลค่าหุ้น SAPPE โดยอิงจากระดับ 12.7 เท่าของ 2025F P/E และมองว่าหุ้นมีความน่าสนใจที่ระดับ 12 เท่าของ 2026F P/E อย่างไรก็ตาม การมองเห็นการทำกำไรอาจไม่สูงนักเนื่องจากความท้าทายทางเศรษฐกิจโลกในตลาดต่างประเทศ
ความเสี่ยงสำคัญคือแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและผลกำไรของบริษัท