บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ภาพรวม SAPPE

PI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ SAPPE จาก "ถือ" เป็น "ขาย" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 30.00 บาท เนื่องจากมองว่าธุรกิจเครื่องดื่ม Functional drink ทั่วโลกกำลังเผชิญแรงกดดันจากกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอตัวในปี 2026

ผลประกอบการ 3Q25 ต่ำกว่าคาด

กำไรสุทธิ 3Q25 อยู่ที่ 183 ล้านบาท ลดลง 39%YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรจะอยู่ที่ 179 ล้านบาท (ลดลง 38%YoY และ 26%QoQ) ซึ่งต่ำกว่าที่ PI และตลาดคาดการณ์ไว้ 9% ยอดขายใน 3Q25 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (ลดลง 14%YoY และ 13%QoQ) โดยมีปัจจัยกดดันจากยอดขายต่างประเทศที่ลดลง 19%YoY จากผลกระทบของเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว, ค่าเงินบาทที่แข็งค่า, สงครามในตะวันออกกลาง และมาตรการภาษีทางการค้าของสหรัฐฯ

ข้อสังเกตและมุมมอง

PI คาดการณ์ว่ายอดขายปี 2026 ของ SAPPE จะฟื้นตัวเพียงเล็กน้อย YoY และกำไรยังคงไม่ฟื้นตัว YoY นอกจากนี้ คาดว่ากำไร 4Q25 จะอ่อนตัวลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล ตลาดในทวีปเอเชียได้รับผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัวในตลาดสำคัญ เช่น เกาหลีใต้ (มีการแข่งขันสูงขึ้น) และอินโดนีเซีย (ปัญหาตัวแทนจำหน่ายและอยู่ระหว่างขอใบอนุญาตนำเข้า) ส่วนตลาดยุโรปคาดว่าจะกลับมาเติบโต YoY ใน 4Q25 ขณะที่ตลาดในอเมริกาได้รับผลกระทบจากภาษีและการปรับราคาขายปลีก

สรุปและคำแนะนำ

PI ประเมินมูลค่าพื้นฐานของ SAPPE ที่ 30.00 บาท โดยใช้วิธี PE multiple 12xPE’26E ซึ่งคิดเป็นส่วนลดราว 20% จากค่าเฉลี่ยของกลุ่มเครื่องดื่ม เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตที่ชะลอตัวกว่ากลุ่ม นักวิเคราะห์ Thanawich Boonchuwong (เลขทะเบียน 110556) เป็นผู้ให้ข้อมูล