บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ InnovestX (INVX) คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ KCE ที่ราคาเป้าหมาย 25.4 บาท อิง PE เฉลี่ย 5 ปี

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 3Q68: KCE รายงานกำไรสุทธิ 297 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่ InnovestX และตลาดคาดการณ์
• กำไรปกติลดลง YoY: กำไรปกติลดลง 20% YoY จากความต้องการ PCB ที่ยังอ่อนแอ
• QoQ ปรับขึ้น: ปรับขึ้น QoQ เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นและฐานต่ำใน 2Q68
• เป้าหมายปี 2569: KCE คาดว่ายอดขายปี 2569 จะเติบโตเป็นตัวเลขหลักเดียวระดับต่ำ
• กลยุทธ์ลดต้นทุน: KCE เน้นลดต้นทุนต่อเนื่อง คาดอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 350 bps ภายใน 2Q69

ผลการดำเนินงาน 3Q68

• กำไรสุทธิ: เพิ่มขึ้น 37.6% YoY และ 63.3% QoQ หลักๆ เพราะไม่มีขาดทุนจากรายการพิเศษเหมือน 3Q67 และ 2Q68
• กำไรปกติ: ลดลง 20.0% YoY จากความต้องการ PCB ที่ยังอ่อนแอจากความไม่แน่นอนเรื่องภาษีนำเข้าสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลกชะลอตัว
• อัตรากำไรขั้นต้น: ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 21.4% ใน 3Q68 จาก 20.2% ใน 3Q67 จากการลดต้นทุนและการผลิตผลิตภัณฑ์มาร์จิ้นสูงอย่าง HDI

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

• แนวโน้ม 4Q68: คาดกำไรปกติ 4Q68 จะลดลง QoQ จากยอดขายที่อ่อนแอลง เนื่องจากผู้บริหาร KCE คาดว่ารายได้จะอ่อนตัวลง 4-5% QoQ
• ปัจจัยกระทบ: ปริมาณขายที่ลดลงในช่วงปลายปีวันหยุดยาว รวมถึงราคาต้นทุนวัตถุดิบทองแดงในตลาดเอเชียที่ปรับขึ้น 10% QoQ ใน 4Q68TD
• เป้าหมายปี 2569: KCE ตั้งเป้าปริมาณขายรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 4-5% ในปี 2569 แต่อาจมีการปรับลดราคาขายลง 2-3%
• HDI: ผลิตภัณฑ์ HDI ยังมีความต้องการสูง แต่ KCE ยังมีปัญหาในการผลิต จะสั่งเครื่องจักรใหม่เข้ามาเพิ่มกำลังการผลิต HDI อีกประมาณ 20% คาดว่าจะเข้ามาในช่วง 1H69
• กลยุทธ์ลดต้นทุน: KCE ตั้งเป้าเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นอีก 350 bps จากโครงการลดต้นทุนต่างๆ คาดว่าจะเสร็จสิ้นภายใน 2Q69

สรุป

InnovestX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ KCE โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 25.4 บาท อิงจาก PE เฉลี่ย 5 ปี แม้ว่ากำไร 3Q68 จะใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ แต่แนวโน้ม 4Q68 อาจอ่อนตัวลง