บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• IVL รายงานผลขาดทุนสุทธิ Q3/25 ที่ 818 ล้านบาท แย่ลงจากกำไร 1.5 พันล้านบาทใน Q3/24 แต่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ 35%
• KGI ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเหลือ 20.00 บาท จากเดิม 20.50 บาท อิงจาก EV/EBITDA 7.5 เท่า
• แนะนำให้ "Neutral" แต่คาดว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากผลการดำเนินงานที่น่าผิดหวังใน Q3/25 และความต้องการ PET ที่ลดลงในฤดูหนาว

ผลการดำเนินงาน Q3/25

• ผลขาดทุนสุทธิ 818 ล้านบาท ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากมีการเคลมประกันภัยครั้งเดียว 17 ล้านเหรียญสหรัฐจากธุรกิจ Combined PET
• EBITDA margin ลดลง เหลือ 90 เหรียญสหรัฐฯ/ตัน (-25% YoY, -8% QoQ) จากส่วนต่างราคา PTA และ PET ที่ลดลงทั้งในตะวันตกและตะวันออก
• ปริมาณการขายรวมลดลง 3% QoQ เหลือ 3.22 ล้านตัน เนื่องจากความต้องการ PET ที่อ่อนแอลงหลังสิ้นสุดฤดูกาลท่องเที่ยวในไตรมาสที่สอง

ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

• ปรับลดประมาณการผลขาดทุนสุทธิปี 2568 จาก 3.2 พันล้านบาท เป็น 3.6 พันล้านบาท
• ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง 15% เหลือ 4.0 พันล้านบาท เนื่องจากปริมาณการขายรวมที่ลดลงและ EBITDA margin ของ Fiber ที่ลดลง
• ปรับลดอัตราการใช้กำลังการผลิต Combined PET จาก 82% เป็น 79% ในปี 2568 และจาก 85% เป็น 82% ในปี 2569
• ปรับลด Fiber EBITDA margin ลง 9% เหลือ 100 เหรียญสหรัฐฯ/ตัน ในปี 2568 และ 8% เหลือ 110 เหรียญสหรัฐฯ/ตัน ในปี 2569

คำแนะนำและแนวโน้ม

• KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ IVL
• แนะนำให้เปลี่ยนไปลงทุนในหุ้นกลุ่มโรงกลั่น เพื่อรับประโยชน์จากส่วนต่างราคา Jet oil และ Diesel ที่แข็งแกร่งในช่วงฤดูหนาว
• การ IPO ของ Indovida และ Indovinya อาจเลื่อนจากปี 2569 ไปเป็นปี 2570 ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด