บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ประเด็นสำคัญ: KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย SPALI

KGI คาดการณ์กำไร SPALI ในไตรมาส 4/2567 จะลดลงเล็กน้อยทั้ง YoY และ QoQ จากคอนโดมิเนียมที่มีอัตรากำไรสูงลดลง KGI ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 17.00 บาท จากเดิม 21.00 บาท โดยยังคงเรตติ้ง "Neutral" เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่ค่อนข้างต่ำในปี 2568-2569 จาก Backlog ที่น้อย และอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง

ผลกระทบและแนวโน้มธุรกิจ

KGI คาดการณ์รายได้ในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 8.25 พันล้านบาท รวมถึงรายได้จากการขายที่ดินเปล่าให้ SISB 168 ล้านบาท กำไรสุทธิคาดว่าจะอยู่ที่ 1.36 พันล้านบาท ลดลง 33% YoY และ 32% QoQ ทำให้กำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 5.56 พันล้านบาท ลดลง 7% YoY สำหรับปี 2568 SPALI ตั้งเป้าเปิดตัวโครงการใหม่, ยอดขายรอรับรู้รายได้, และรายได้ที่ 46 พันล้านบาท (-12% YoY), 32 พันล้านบาท (+20% YoY) และ 30 พันล้านบาท (Flat YoY) ตามลำดับ โดยบริษัทคาดหวังกับธุรกิจคอนโดมิเนียมมากขึ้น และอาจเห็นส่วนแบ่งกำไรจาก JV ในออสเตรเลียเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

คำแนะนำการลงทุน

KGI ประเมินว่า SPALI จะมีการเติบโตของกำไรที่ค่อนข้างต่ำในปี 2568-2569 เนื่องจาก Backlog ที่น้อย (7.5 พันล้านบาทในปี 2568 และ 2 พันล้านบาทในปี 2569) และอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมที่ลดลง จากสัดส่วนยอดขายคอนโดมิเนียมที่มีอัตรากำไรสูงที่ลดลง ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 17.00 บาท อิงจาก PE ที่ 6 เท่า (-1SD) จากเดิม 21.00 บาท ยังคงคำแนะนำ "Neutral"

ความเสี่ยง: สภาพเศรษฐกิจ, มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาล, มาตรการการให้สินเชื่อที่เข้มงวด ท่ามกลางหนี้ครัวเรือนที่สูงขึ้น รวมถึงการขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจาก PE ที่ 6 เท่า (-1SD)