บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ประเมินผลประกอบการ JMT ใน Q3/25 กำไรสุทธิลดลง 6% QoQ และ 46% YoY อยู่ที่ 231 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 21% เหตุต้นทุนเครดิตสูงขึ้น แม้จะมีปัจจัยหนุนตามฤดูกาล

text-primary ผลกระทบจากต้นทุนเครดิตและรายได้

ผลการดำเนินงานของ JMT ใน Q3/25 ได้รับผลกระทบหลักจากต้นทุนเครดิตที่เพิ่มขึ้น จาก 4.5% ใน Q2/25 เป็น 4.9% ใน Q3/25 (+0.3ppt QoQ, +2.7ppt YoY) ส่งผลให้ค่าใช้จ่าย ECL เพิ่มขึ้นเป็น 275 ล้านบาท (+6% QoQ, +117% YoY) ในขณะที่การจัดเก็บเงินสด (ไม่รวม JK) อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-4% QoQ, -12% YoY) ทำให้การจัดเก็บ 9 เดือนแรกของปีอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาท (72% ของประมาณการทั้งปี) การลงทุนใน NPLs ลดลงเหลือ 108 ล้านบาท (-48% QoQ, -57% YoY) หลังจากการชะลอตัวของการเข้าซื้อกิจการในช่วงครึ่งปีแรก ต้นทุนทางการเงินค่อนข้างคงที่ QoQ ที่ 4.3% ใน Q3/25 หลังจากการรีไฟแนนซ์หุ้นกู้ระยะยาวในเดือนตุลาคม

(-) ต้นทุนเครดิต: ต้นทุนเครดิตเพิ่มขึ้นจาก 4.5% ใน Q2/25 เป็น 4.9% ใน Q3/25 (+0.3ppt QoQ, +2.7ppt YoY) สวนทางกับที่คาดการณ์ไว้ การเพิ่มขึ้นนี้สะท้อนถึงการจัดเก็บที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้จากบางพอร์ตท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว แม้ว่าสมมติฐานรายได้ดอกเบี้ยจะลดลงแล้วก็ตาม สิ่งนี้นำค่าใช้จ่าย ECL มาอยู่ที่ 275 ล้านบาท (+6% QoQ, +117% YoY)

(-) การจัดเก็บ: การจัดเก็บ (ไม่รวม JK) ลดลงเหลือ 1.2 พันล้านบาท (-4% QoQ, -12% YoY) ในขณะที่การจัดเก็บของ JK AMC ก็ลดลงเหลือ 783 ล้านบาท (-9% QoQ, -10% YoY) ทำให้การจัดเก็บโดยรวมอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาทใน Q3/25 (-6% QoQ, -11% YoY)

(-) อัตราส่วนรายได้ต่อการจัดเก็บ: อัตราส่วนรายได้ต่อการจัดเก็บยังคงลดลงจาก 64% ใน Q2/25 เป็น 63% ใน Q3/25 โดยถูกกดดันจากค่าใช้จ่าย ECL ที่สูงขึ้นและการฟื้นตัวของการจัดเก็บที่อ่อนตัวลง

(-) การลงทุนใน NPLs ลดลงเหลือ 108 ล้านบาท (-48% QoQ, -57% YoY) หลังจากการหยุดชะงักของการเข้าซื้อกิจการในช่วงครึ่งปีแรก สะท้อนให้เห็นถึงท่าทีการรอและดูท่าทีท่ามกลางการพัฒนาด้านนโยบายภายใต้โครงการบรรเทาหนี้ผ่าน AMCs ของรัฐ

text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยกดดัน

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) สำหรับ JMT โดยมีราคาเป้าหมายที่ 9.0 บาท แม้ว่าผลประกอบการใน Q3/25 จะต่ำสุดในรอบหลายไตรมาส แต่คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวในระยะใกล้นี้ โดยได้รับการสนับสนุนจากการจัดเก็บเงินสดที่สม่ำเสมอมากขึ้นตามฤดูกาลและมาตรการกระตุ้นการร่วมจ่ายใน Q4/25 อย่างไรก็ตาม ยังคงมีปัจจัยกดดันจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นและแนวโน้มการจัดเก็บ YoY ที่อ่อนตัวลงเนื่องจากกิจกรรมการลงทุนที่ซบเซา กรอบ JV AMC ใหม่ยังเบี่ยงเบน NPLs ที่ไม่มีหลักประกันขนาดเล็กไปยัง Sukhumvit Asset Management (SAM) และ Bangkok Asset Management (BAM) มากขึ้น ทำให้ซัพพลายสำหรับ AMCs ภาคเอกชนตึงตัวและจำกัดโอกาสในการลงทุนของ JMT JMT จะจัดการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 12 พฤศจิกายน 2568

text-primary สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" JMT ที่ราคาเป้าหมาย 9.0 บาท มองว่าผลประกอบการที่ลดลงใน Q3/25 เป็นจุดต่ำสุด และคาดหวังการฟื้นตัวในระยะสั้น แต่ยังคงต้องจับตาปัจจัยกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้นและโอกาสการลงทุนที่จำกัด