บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SPALI เล็งโต! INVX ชี้เป้าราคา 20 บาท คาดปันผล 4% แม้กำไรปี 67 ทรงตัว
P/E 7.04 YIELD 8.63 ราคา 17.40 (0.00%)
SPALI ตั้งเป้าเติบโต 20% ในปี 2568
บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) (SPALI) ตั้งเป้ายอดขายเติบโต 20% ในปี 2568 แม้มูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่จะลดลง 12% แต่ยังมีสินค้าคงเหลือจากโครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง และ Backlog จากคอนโดที่สูงที่สุดในรอบ 7 ปี เป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญ InnovestX (INVX) ประเมินว่ากำไรสุทธิปี 2567 จะอยู่ในระดับทรงตัว โดยคาดว่าจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ แม้จะมีการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลงทุนใหม่ในออสเตรเลีย
INVX แนะนำ "NEUTRAL" ให้ราคาเป้าหมาย 20 บาท
INVX แนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ SPALI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 20 บาท/หุ้น อ้างอิง PER 6.2 เท่า (-0.25 S.D. จาก PER เฉลี่ย 5 ปี) และคาดการณ์เงินปันผลงวด 2H67 ที่ 0.63 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 4% INVX คาดว่า SPALI จะมียอดขายปี 2568 เติบโต 20% มาอยู่ที่ 3.2 หมื่นล้านบาท โดยเป็นยอดขายจากโครงการแนวราบ 65% (มูลค่าเพิ่มขึ้น 23%) และจากคอนโด 35% (มูลค่าเพิ่มขึ้น 13%)
การเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2568 จะเน้นตลาดคอนโดมากขึ้น โดยจะเปิดตัวคอนโดทั้งหมด 8 โครงการ มูลค่ารวม 1.28 หมื่นล้านบาท สูงสุดในรอบ 6 ปี โดยจะกระจายทำเลที่ตั้งโครงการออกไปจากย่านศูนย์กลางธุรกิจ (CBD) ไปตามแนวรถไฟฟ้า และในจังหวัดอื่นๆ เช่น ภูเก็ต และชลบุรี สำหรับโครงการแนวราบในปี 2568 มูลค่ารวมจะลดลง 29% มาอยู่ที่ 3.3 หมื่นล้านบาท หลังจาก SPALI เปิดตัวโครงการแนวราบสูงที่สุดในปี 2567 เซกเมนต์หลักในปี 2568 ยังคงเป็นเซกเมนต์ระดับกลาง/ระดับกลาง-ล่าง ซึ่ง SPALI มีฐานลูกค้าอยู่ ยกเว้นคอนโดใหม่ย่านสุขุมวิท 39 จะเป็นเซกเมนต์ระดับกลาง-บนเล็กน้อย
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล
INVX มองว่าปัจจัยเสี่ยงและความกังวลของ SPALI คือ การจัดการสินค้าคงเหลือ เนื่องจากปี 2567 เป็นปีที่ SPALI เปิดตัวโครงการใหม่มูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.23 หมื่นล้านบาท การบริหารจัดการยูนิตที่ยังขายไม่ได้และสินค้าคงเหลือในปี 2568 จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนกำไรและกระแสเงินสด นอกจากนี้ ความเสี่ยงด้าน ESG ที่ SPALI ถูกปรับลดอันดับ ESG Rating ลงมาอยู่ที่ระดับ C ในปี 2567 จากระดับ AA ในปี 2566 ก็เป็นอีกปัจจัยที่ต้องพิจารณา