บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น LTS โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 7.00 บาท แม้จะมีการปรับประมาณการกำไรลง

ประเด็นสำคัญ

• คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 7 ล้านบาท ลดลงอย่างมากทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากไม่มีรายได้จากงานเสาไฟอัจฉริยะ
• แนวโน้มกำไร 4Q25 คาดว่าจะกลับสู่ระดับปกติ จากงาน Commissioning, งานเสาไฟอัจฉริยะ และงานให้เช่า GPU
• ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง แต่ยังคงมีมุมมองบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ

รายละเอียดการวิเคราะห์

หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q25 ของ LTS ที่ 7 ล้านบาท ลดลง 63.8% QoQ และ 64.9% YoY เนื่องจากในไตรมาสนี้คาดว่าจะไม่มีงานโครงการขนาดใหญ่ (เสาไฟอัจฉริยะ) เพราะยังไม่ถึงกำหนดส่งมอบ รายได้จากการจำหน่ายหลอดไฟคาดว่าจะทรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY ตามทิศทางตลาดอสังหาริมทรัพย์ งานด้าน IT Solution คาดว่าจะอยู่ที่ 115 ล้านบาท เป็นงาน Commissioning ที่เหลืออยู่และรายได้จาก ENS ในอัตราใกล้เคียงกัน

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มกำไร 4Q25 คาดว่าจะกลับสู่ระดับปกติ แม้ว่ารายได้จากการจำหน่ายหลอดไฟคาดว่าจะลดลง YoY แต่คาดว่าจะฟื้นตัวได้ QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ปัจจัยหนุนรายได้ใน 4Q25 ประกอบด้วย 1) การรับรู้รายได้งาน Commissioning ส่วนเพิ่ม 2) คาดว่าจะมีการส่งมอบงานโครงการเสาไฟอัจฉริยะได้ราว 20 ล้านบาท 3) อาจพิจารณายกเลิกสัญญาให้เช่า GPU กับลูกค้าเดิมที่ล่าช้า เพื่อนำเครื่องมาให้บริการร่วมกับ Siam AI แทน และ 4) คาดการรับรู้รายได้ของ ENS จะมากขึ้น หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 เบื้องต้นที่ 20-25 ล้านบาท

ข้อสังเกตและเหตุผล

หยวนต้าได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 41% และ 53% ตามลำดับ เนื่องจากกำไร 3Q25 ต่ำกว่าที่คาดไว้ค่อนข้างมาก เพราะงานด้าน Data center และ GPU ล่าช้ากว่าแผน อย่างไรก็ตาม ประสบการณ์ในปี 2568 คาดว่าจะหนุนให้ปี 2569 บริษัทเติบโตได้เร็วขึ้น เพื่อความระมัดระวังมากขึ้น และราคาหุ้นยังมี Upside gain แม้ว่าจะปรับประมาณการลง

ถึงแม้จะมีการปรับประมาณการกำไรลง แต่หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 7.00 บาท เทียบเท่า PER2026 ที่ 18.3 เท่า ลดลงจากเดิมใช้ 20.0 เท่า และแม้ที่ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 5.35 บาท ก็ยังคงมี Upside gain 47% จากราคาตลาดที่ราคาปิดวานนี้ซื้อขายที่ PER2025 – 2026 เพียง 12.5 เท่า และ 9.5 เท่า ตามลำดับ สะท้อนว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบต่างๆ ไปมากแล้ว

สรุป

หยวนต้ายังคงชอบ LTS สำหรับการเป็นหุ้นเติบโตที่อยู่ใน Cycle ของการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี เพียงแต่การเริ่มต้นของธุรกิจใหม่และตลาดค่อนข้างใหม่สำหรับทั้งบริษัท, พันธมิตร และลูกค้า ทำให้อาจมีปัจจัยที่อยู่นอกเหนือการควบคุมในช่วงแรก จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"

ราคาเป้าหมาย: 7.00 บาท (สิ้นปี 2569)
วิธีคิด: PER2026 ที่ 18.3 เท่า