บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KGI ปรับลดประมาณการกำไร GPSC

KGI ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ GPSC ในช่วงปี 2568-2570 ลง 8-19% แม้จะปรับประมาณการกำไรปี 2567 ขึ้น 12% มองว่า GPSC เผชิญความท้าทายจากมาตรการภาครัฐในการลดค่าไฟฟ้า ซึ่งเร็วกว่าการลดลงของราคาก๊าซธรรมชาติ คงคำแนะนำ "Neutral" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 35.50 บาท จากเดิม 42.00 บาท

เหตุผลในการปรับลดประมาณการ

KGI คาดการณ์ว่าค่าไฟฟ้าจะค่อยๆ ลดลงสู่ 3.70 บาท/กิโลวัตต์ชั่วโมง ภายในปี 2569 ซึ่งเป็นผลมาจากการแทรกแซงของภาครัฐเพื่อดึงดูดการลงทุน ในขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติจะลดลงช้ากว่า KGI ประเมินว่าราคาก๊าซธรรมชาติจะอยู่ที่ 321/286/267 บาท/ล้านบีทียู ในปี 2568-2570 จาก 340 บาท/ล้านบีทียู ในปี 2567 การลดลงของค่าไฟฟ้าที่เร็วกว่าราคาก๊าซฯ ส่งผลให้ KGI ปรับลดประมาณการกำไรของ GPSC ลง

แม้ว่า GPSC จะมีปัจจัยบวกจากการขยายธุรกิจในอินเดีย (Avaada) และสัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่อิงกับราคาก๊าซฯ (gas-linked contracts) แต่ปัจจัยเหล่านี้ยังไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากการลดลงของค่าไฟฟ้าได้ทั้งหมด KGI คาดว่ากำไรสุทธิของ GPSC ในปี 2568 จะลดลง 7% YoY

แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/2567 และกลยุทธ์การลงทุน

KGI คาดการณ์ว่าผลประกอบการของ GPSC ในไตรมาส 4/2567 จะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ โดยมีกำไรสุทธิ 1.0 พันล้านบาท (+34% QoQ, +116% YoY) และกำไรหลัก 1.4 พันล้านบาท (+41% QoQ, +141% YoY) ปัจจัยหนุนมาจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของ XPCL และ SPPs รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ GPSC โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 35.50 บาท KGI มองว่า GPSC ยังขาดปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้น (re-rating catalysts) ท่ามกลางความไม่แน่นอนจากนโยบายการลดค่าไฟฟ้าและแผน PDP ของภาครัฐ ดังนั้นนักลงทุนควรรอจังหวะที่เหมาะสมก่อนเข้าลงทุน

วิธีการประเมินราคาเป้าหมาย: KGI ใช้วิธี Discounted Cash Flow (DCF) ในการประเมินราคาเป้าหมาย โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.0%