บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการ INSET ไตรมาส 3/2568 กำไรสุทธิยังอ่อนแอ เหตุงาน Data Center ขนาดใหญ่เซ็นสัญญาช้า คงคำแนะนำ "Under Review" ประเมินกรอบราคาเหมาะสมปี 2569 ที่ 1.80-2.30 บาท

ผลประกอบการ 3Q25: กำไรฟื้นตัวแต่ยังต่ำกว่าคาด

INSET รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 12 ล้านบาท ฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 69% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจาก งาน Data Center ขนาดใหญ่ที่รอเซ็นสัญญามีความล่าช้า และบริษัทฯ ยังคงค่าใช้จ่ายพนักงานเพื่อรองรับงานที่จะเกิดขึ้นในปี 2569 รายได้หลักอยู่ที่ 207 ล้านบาท ลดลงอย่างมากจากปีก่อนหน้า โดยเฉพาะรายได้จาก Data Center และ Telecom Infrastructure ที่ลดลงถึง 77% และ 98% ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นอยู่ที่ 13.0% จากสัดส่วนงานบริการที่มีกำไรสูงเพิ่มขึ้น

ประมาณการกำไรปี 2568-2569: คาดหวังการฟื้นตัวในปีหน้า

หยวนต้าฯ คาดการณ์กำไรปกติปี 2568 ของ INSET จะอยู่ที่ราว 50 ล้านบาท ลดลง 44% YoY แต่คาดหวังการฟื้นตัวในปี 2569 ที่ 94 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 90% YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากการกลับมาเดินหน้าของงานขนาดใหญ่ที่ชะลอตัวในปี 2568 ประเมินกรอบราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 1.80-2.30 บาทต่อหุ้น อิงจาก PER ที่ 15x-20x อย่างไรก็ตาม สมมติฐานนี้ขึ้นอยู่กับการที่บริษัทฯ สามารถกลับมาได้งานขนาดใหญ่ที่เลื่อนมาตลอดปีนี้

ข้อสังเกตและกลยุทธ์การลงทุน

นักวิเคราะห์หยวนต้าฯ ระบุว่า ผลประกอบการของ INSET ยังคงอ่อนแอ เนื่องจากบริษัทฯ รอการประมูลงานขนาดใหญ่ที่เลื่อนมาตั้งแต่ต้นปี 2568 เชิงกลยุทธ์ แนะนำรอสัญญาณการฟื้นตัวในช่วง 1H26 ก่อนกลับเข้าเก็งกำไรรอบใหม่ ความเสี่ยงสำคัญคือ งานประมูลขนาดใหญ่ล่าช้า เศรษฐกิจโลกชะลอตัว และการพึ่งพิงความสามารถของผู้บริหาร

สรุป

หยวนต้าฯ คงคำแนะนำ "Under Review" สำหรับ INSET โดยมองว่าผลประกอบการในระยะสั้นยังถูกกดดันจากความล่าช้าของงานขนาดใหญ่ แต่คาดหวังการฟื้นตัวในปี 2569 หากบริษัทฯ สามารถกลับมาได้งานดังกล่าวได้สำเร็จ นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของงานประมูลขนาดใหญ่และสัญญาณการฟื้นตัวของผลประกอบการอย่างใกล้ชิดก่อนตัดสินใจลงทุน