บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ BPP ใน Q3/25 ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงเติบโตเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยมีปัจจัยจากการปรับโครงสร้างการลงทุนภายในกลุ่ม BANPU และการทำ General Offer ที่ราคา 13.00 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดการณ์กำไร: บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ที่ 1,235 ล้านบาท ลดลง 12% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 8% YoY
• ปัจจัยกดดัน: กำไรที่ลดลง QoQ มาจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงของโรงไฟฟ้าหงสาและ BLCP ตามผลของอัตราแลกเปลี่ยน
• ปัจจัยหนุน: การเติบโต YoY มาจากต้นทุนถ่านหินที่ลดลงและอัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้น
• General Offer: BANPU จะทำ General Offer เพื่อซื้อหุ้น BPP ที่ราคา 13.00 บาท ระหว่างวันที่ 1-23 ธ.ค.

รายละเอียดผลประกอบการ

• Q3/25: คาดกำไรปกติลดลง QoQ แม้เป็นช่วง High Season ของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ
• BNEXT: คาดผลขาดทุนลดลง QoQ ตามฤดูกาล แต่ถูกกดดันจากค่าไฟฟ้าในตลาดสหรัฐฯ ที่ปรับขึ้นช้ากว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติ
• โรงไฟฟ้าหงสาและ BLCP: คาดส่วนแบ่งกำไร ลดลง 21% QoQ และ 44% QoQ ตามลำดับ จากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยน
• YoY Growth: คาดกำไรปกติเติบโตได้ตามต้นทุนถ่านหินจีนที่ปรับตัวลง และอัตรากำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ ที่ขยายตัว
• Q4/25: คาดกำไรปกติลดลง QoQ จากการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าหงสา แต่ยังทรงตัวได้ YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อน

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• การปรับโครงสร้าง: BANPU ขายหุ้นโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ 25% ให้กับ BKV และควบรวมกิจการ BANPU-BPP
• General Offer: นักลงทุนจะซื้อขายโดยอิงกับราคา General Offer ที่ 13.00 บาท เป็นหลัก
• คำแนะนำ: บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING"
• ความเสี่ยง: ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและราคาพลังงาน
• โอกาส: การเติบโตของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และการลดต้นทุนถ่านหิน

สรุป

บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ BPP ใน Q3/25 จะลดลง QoQ แต่ยังคงเติบโต YoY โดยมีปัจจัยจากการปรับโครงสร้างการลงทุนภายในกลุ่ม BANPU และการทำ General Offer ที่ราคา 13.00 บาท นักลงทุนควรรอพิจารณารายละเอียดของ General Offer และแนวโน้มผลประกอบการในอนาคตก่อนตัดสินใจลงทุน

ราคาเป้าหมาย: บล.หยวนต้าไม่ได้ระบุราคาเป้าหมายใหม่ เนื่องจากอยู่ระหว่างการทำ General Offer

วิธีคิด: บล.หยวนต้าใช้ Valuation Methodology แบบ DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.9% และ Terminal growth 0%