บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AU (After You) กำไร Q4/67 โตแรง! KGI คาดทะลุ 81 ล้านบาท พร้อมคงเป้าราคา 12.20 บาท
P/E 14.59 YIELD 7.21 ราคา 4.58 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI มอง AU กำไรโตต่อเนื่อง
KGI คาดการณ์กำไรสุทธิของ AU ในไตรมาส 4/2567 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 72% YoY แม้จะลดลงเล็กน้อย QoQ มาอยู่ที่ 81 ล้านบาท เนื่องมาจากรายได้จากร้านขนมหวานลดลง 13% QoQ จากปัญหาน้ำท่วม แต่รายได้จากธุรกิจที่ไม่ใช่ร้านคาเฟ่ (non-café) ที่เติบโตอย่างมากจะช่วยหนุนให้ผลประกอบการยังคงแข็งแกร่ง นอกจากนี้ การขยายกำลังการผลิตจะช่วยปลดล็อกข้อจำกัดในการผลิตสินค้า non-café และสนับสนุนให้กำไรเติบโตทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2568 ที่ 342 ล้านบาท KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" และราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 12.20 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์และประมาณการ
KGI คาดว่า AU จะรายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ 81 ล้านบาท (+72% YoY, -3% QoQ) โดยมีรายได้รวมเติบโต 31% YoY แต่ลดลง 3% QoQ มาอยู่ที่ 416 ล้านบาท ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเติบโตของรายได้จากธุรกิจ non-café ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้นถึงสามเท่า YoY และ 44% QoQ มาอยู่ที่ 89 ล้านบาท หลังจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ในร้าน 7-Eleven และการได้รับคำสั่งซื้อจากสายการบินไทย ในขณะเดียวกัน รายได้จากร้านขนมหวานคาเฟ่ควรแสดงการเติบโตเป็นตัวเลขสองหลัก YoY จากความต้องการที่แข็งแกร่งจากนักท่องเที่ยว แต่จะลดลง 13% QoQ จากผลกระทบของน้ำท่วมที่ทำให้การบริโภคลดลง โดยเฉพาะในภาคใต้ การขยายสาขาเป็นไปอย่างช้าๆ ในไตรมาส 4/2567 โดยมีการเปิดเพียงหนึ่งสาขา ทำให้จำนวนสาขาทั้งหมดของบริษัทอยู่ที่ 62 สาขา
อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Operating Profit Margin) คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะลดลง โดย GPM คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 64.0% (-0.9ppts YoY, -1.4ppts QoQ) เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในส่วนผสมของการขาย (sales mix) เนื่องจากยอดขาย non-café ซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่าเติบโตขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นของยอดขาย non-café จะช่วยลด SG&A ต่อการขายลง 6.6ppts YoY และ 1.3ppts QoQ มาอยู่ที่ 40.5% ดังนั้น KGI คาดว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะยังคงแข็งแกร่งและใกล้เคียงกับระดับในไตรมาส 3/2567 ที่ 24.5% และปรับตัวดีขึ้นจาก 19.0% ในไตรมาส 4/2566 เนื่องจากการประหยัดต่อขนาด (economies of scale)
แนวโน้มและการประเมินมูลค่า
KGI คาดว่าผลกำไรของ AU จะกลับมาเติบโตทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 1/2568 และคงคำแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 12.20 บาท (อิงจาก PER 29 เท่า หรือ -0.75 S.D.)
ปัจจัยเสี่ยง: ความต้องการบริโภค, การแข่งขันในตลาด, และการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง