บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS คาดการณ์ BJC กำไรหลัก Q4/67 ลดลง 6% แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 30 บาท
P/E 23.94 YIELD 2.97 ราคา 23.90 (0.84%)
มุมมองเชิงบวกต่อ BJC แม้กำไรระยะสั้นอาจลดลง
Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรหลักของ BJC ในไตรมาส 4 ปี 2567 จะลดลง 6% YoY เหลือ 1.5 พันล้านบาท สาเหตุหลักมาจากรายได้ค่าเช่าที่ลดลง 2% YoY เนื่องจากการปรับปรุงห้างหลายแห่ง อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ BJC และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 30 บาท
ปัจจัยหนุนและเหตุผลในการคงคำแนะนำ "ซื้อ"
KSS มองว่าปัจจัยบวกที่สำคัญคือการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ Big C ที่ 1.5% และอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มที่ขยายตัว 0.8% YoY นอกจากนี้ ยังคาดว่าจะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 130 ล้านบาทจากการป้องกันความเสี่ยงในบัญชีเจ้าหนี้ KSS เชื่อว่า SSSG จะยังคงเป็นบวกต่อไปในปี 2568 ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้น BJC ปัจจุบันซื้อขายที่ 17.5 เท่า P/E ปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว -1SD
KSS ประเมินยอดขาย BJC เติบโต 3% YoY โดยได้แรงหนุนจากยอดขายที่ดีในทุกกลุ่ม โดยเฉพาะธุรกิจสุขภาพที่อาจเติบโต 7% YoY Big C (มีสัดส่วนรายได้ 65%) SSSG กลับมาเป็นบวกที่ 1.5% เนื่องจากการปรับปรุงการเลือกสรรและความสดของผลิตภัณฑ์อาหารสดที่ดึงดูดลูกค้าได้ ยอดขายกลุ่มบรรจุภัณฑ์เพิ่มขึ้น 3% YoY จากยอดขายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ที่ดีขึ้นในประเทศไทยและเวียดนาม KSS คาดว่าธุรกิจผู้บริโภคยอดขายจะลดลง 3% YoY จากแนวโน้มการบริโภคที่ซบเซาในประเทศไทย แต่อัตรากำไรขั้นต้นอาจเพิ่มขึ้น 0.8% YoY เป็น 21% จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง
ประมาณการปี 2568 และความเสี่ยง
KSS คาดว่ากำไรหลักของ BJC จะเติบโต 10% ในปี 2568 โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของยอดขาย 5% YoY จากทุกกลุ่ม SSSG ของ Big C อาจอยู่ที่ 2% และอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มอาจทรงตัว YoY ที่ 20% เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบส่วนใหญ่ทรงตัว
ความเสี่ยงหลักคือการฟื้นตัวของการบริโภคที่อาจช้ากว่าที่คาด KSS ให้อัตราคิดลดที่ 23.8% สำหรับปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าตัวคูณเฉลี่ยระยะยาว -1SD KSS มองว่าการฟื้นตัวของ SSSG เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงบวก