บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" KCE แม้จะปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย

KSS มอง KCE ปีหน้าสดใส แม้ช่วงนี้ยังซบเซา

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์ว่ากำไรของ KCE จะยังคงเติบโตช้าๆ จนถึงไตรมาส 2 ปี 2568 เนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอ แต่โครงการลดต้นทุน (Cost Savings) จะช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ให้ดีขึ้นได้

KSS คาดว่าผลประกอบการในไตรมาส 4 ปี 2567 จะอยู่ที่ 388 ล้านบาท (ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 19% YoY) เนื่องจากเป็นช่วง Low Season

ปรับลดประมาณการ แต่ยังมั่นใจ GPM ดีขึ้น

KSS ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2568 ลง 1% สะท้อนถึงความต้องการรถยนต์ใหม่ที่ชะลอตัวทั่วโลกในช่วงครึ่งปีแรก KSS ยังปรับลด GPM ลงเล็กน้อยเนื่องจากคาดว่าประสิทธิภาพการผลิตจะลดลง (อัตราการใช้กำลังการผลิตต่ำ) ทำให้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2567/2568 ลง 5%/6% เป็น 1.7 พันล้านบาท (+9% YoY) / 1.8 พันล้านบาท (+5% YoY) ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม KSS มองว่ายังมีโอกาสที่ GPM จะดีกว่าที่คาดการณ์ เนื่องจากบริษัทจะยังคงมุ่งเน้นไปที่การปรับต้นทุนให้เหมาะสมในปีนี้ แม้ว่ารายได้จะคาดว่าจะลดลง 6% ในปี 2567 แต่ GPM ควรจะดีขึ้น 170 bps ผู้บริหารตั้งเป้าที่จะปรับปรุง GPM เป็น 26% ในปี 2568 เทียบกับประมาณการของ KSS ที่ 23% โดย (1) ลดจำนวนพนักงานลง 10-15% (2) ใช้สารเคมีภายในกระบวนการผลิตของตนเอง และ (3) คาดว่าราคา Copper จะมีเสถียรภาพ

คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ลดราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ KCE แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 27.50 บาท (จากเดิม 33.00 บาท) โดยอิงจาก P/E 18 เท่า (-1.25SD ของค่าเฉลี่ย) KSS ปรับลด P/E เป้าหมายลงเพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มที่ซบเซาของภาค Electronics

ถึงแม้ว่าภาค Electronics จะเผชิญกับความท้าทายในปีนี้เนื่องจากความต้องการที่ซบเซา แต่ KCE ยังคงมีศักยภาพในการเติบโตจาก GPM ที่ขยายตัว

ความเสี่ยง: ความผันผวนของเศรษฐกิจโลก, ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ, การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี