บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มองบวกเล็กน้อยต่อกำไร 3Q25 ของ TRP ที่ 19 ล้านบาท (-51% y-y, +10% q-q) แม้กำไรจะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่ฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า KSS คาดการณ์ว่ากำไรได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และ 4Q25F จะยังคงเพิ่มขึ้น q-q แต่ยังคงลดลง y-y โดยรวมยังคงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 5.05 บาท อิงจาก P/BV 1 เท่า

ผลประกอบการ 3Q25

กำไรสุทธิ 3Q25 อยู่ที่ 19 ล้านบาท ลดลง 51% y-y แต่เพิ่มขึ้น 10% q-q การลดลง y-y เป็นผลมาจากกำลังซื้อที่ท้าทาย การแข่งขันที่สูง และผลกระทบจากลูกค้ากัมพูชา (5% ของรายได้) อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้น q-q เป็นผลมาจากการเปิดโรงพยาบาลใหม่เต็มไตรมาส (เปิด 26 มิ.ย.) และจำนวนห้องผ่าตัดที่เพิ่มขึ้นจาก 6 เป็น 12 ห้อง รายได้เพิ่มขึ้นเป็น 122 ล้านบาท (-8% y-y, +21% q-q) Gross margin อยู่ที่ 48.5% ลดลงจากการแข่งขัน แต่ฟื้นตัวจาก 2Q25 ด้าน SG&A/Sales ปรับขึ้นเป็น 31.5% จากค่าใช้จ่ายในการเปิดโรงพยาบาลใหม่

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดว่าผลประกอบการได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และ 4Q25F จะทยอยฟื้นตัว q-q ภาพรวมระยะกลางยาวรอการปรับกลยุทธ์ กำไร 9M25 คิดเป็น 71% ของกำไรปี 2025F KSS มองว่าการเปิดโรงพยาบาลใหม่จะช่วยลดข้อจำกัดต่างๆ และเป็นโอกาสในการทำการตลาดในกลุ่มลูกค้าต่างชาติ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้นยังอยู่ในช่วงปรับปรุงและเพิ่มจำนวนลูกค้าภายใต้การแข่งขันที่ยังเข้มข้น KSS คาดการณ์เบื้องต้นสำหรับ 4Q25F ที่ 22 ล้านบาท ลดลง 32% y-y แต่ทยอยฟื้นตัว 19% q-q

คำแนะนำการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TRP โดยปรับราคาเป้าหมายไปใช้ปี 2026F ที่ 5.05 บาท อิงจาก PBV 1x แนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นยังอยู่ในช่วงใช้เวลาปรับกลยุทธ์ และเพิ่มความสามารถในการทำตลาด