บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ประเมินแนวโน้มกำไรสุทธิ Q3/2568 ของ PTT ยังไม่มีกำไรพิเศษจากการขาย Lotus Pharmaceutical แต่กำไรปกติคาดว่าจะฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q จากธุรกิจลูกหนุน อย่างไรก็ตาม การปรับโครงสร้างก๊าซฯ ที่ยังไม่คืบหน้า และนโยบายรัฐบาลใหม่ที่ยังไม่แน่นอน ทำให้ KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท/หุ้น

ผลการดำเนินงาน Q3/2568

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/2568 ของ PTT ราว 20,550 ล้านบาท (+26% y-y, -5% q-q) หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดกำไรปกติอยู่ที่ 19,239 ล้านบาท (+34% y-y, +69% q-q) การฟื้นตัวนี้มาจาก:

• ธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี: มี net stock gain ราว 2,058 ล้านบาท
• ธุรกิจสถานีบริการฯ: กำไรขั้นต้นต่อลิตรฟื้นตัว +98% y-y, +19% q-q
• ธุรกิจก๊าซฯ: ฟื้นตัวตามอัตรากำไรจาก pool gas -7% q-q

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คาดกำไรปกติ Q4/2568 ทรงตัว q-q แม้เป็นช่วง high season ของค่าใช้จ่ายและต้นทุนก๊าซฯ แต่ได้ธุรกิจบริษัทลูกที่ค่าการกลั่นฟื้นสูงชดเชย หากกำไรปกติ Q3/2568 เป็นไปตามคาด 9M25F จะคิดเป็นราว 52% ของประมาณการทั้งปีที่ 98,852 ล้านบาท (-1% y-y) KSS อยู่ระหว่างปรับประมาณการ เนื่องจากสงครามการค้าฉุดอัตรากำไรธุรกิจปิโตรเคมี และราคาอ้างอิงของโรงแยกก๊าซฯ ต่ำกว่าที่คาด

คำแนะนำการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ PTT โดยให้ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท/หุ้น เนื่องจากขาด catalyst ในระยะสั้นจากการปรับโครงสร้างก๊าซฯ ที่ยังไม่คืบหน้า KSS มอง PTT เป็นตัวเลือกในการถือรับปันผล (คาด yield ราว 6%) โดยจุดเปลี่ยนสำคัญของบริษัทจะมาจากการปรับโครงสร้างก๊าซฯ ที่จะช่วยลดภาระให้โรงแยกก๊าซฯ ได้ในที่สุด