บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บมจ.โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ (GPSC) โชว์ผลงาน Q3/68 กำไรทะลุเป้า! บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ (LHS) เผย มาร์จิ้น IPP&SPP หนุนกำไรปกติโตกระโดด คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 47 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q3/68 พุ่งเกินคาด: GPSC รายงานกำไรสุทธิ 1.74 พันล้านบาท ดีกว่าที่ LHS คาดการณ์ไว้ 12% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 1.19 พันล้านบาท
• มาร์จิ้น IPP&SPP หนุน: กำไรที่เพิ่มขึ้นมาจากธุรกิจ IPP และ SPP เป็นหลัก โดยต้นทุนก๊าซและถ่านหินที่ลดลงมีส่วนสำคัญ
• ส่วนแบ่งขาดทุนจาก CFXD & Avaada: แม้จะมีส่วนแบ่งขาดทุนจำนวนมากจาก CFXD และ Avaada แต่คาดว่าจะลดลงในไตรมาสหน้า
• คงคำแนะนำ "ซื้อ": LHS มองว่า Valuation ของ GPSC ยังน่าสนใจ และมีโอกาสเติบโตจากการเข้าซื้อโรงไฟฟ้าในกลุ่ม ปตท.

เจาะลึกผลประกอบการ Q3/68

• รายการพิเศษ: มีกำไรจากการขายหุ้น Avaada 3.03% จำนวน 745 ล้านบาท แต่ก็มีขาดทุนจาก FX และ Derivatives -186 ล้านบาท
• ส่วนแบ่งขาดทุน: ส่วนแบ่งขาดทุน -415 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจาก CFXD ตามฤดูกาลที่ CF ต่ำ และ Avaada ที่ได้รับผลกระทบจากความเข้มแสงต่ำ
• กำไรขั้นต้นธุรกิจ IPP, SPP, VSPP: กำไรขั้นต้นรวม 3.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก IPP ตามการเดินเครื่องเต็มไตรมาสของเก็คโค่-วัน และ SPP จากปริมาณขายไฟฟ้าและไอน้ำที่เพิ่มขึ้น
• แนวโน้ม Q4/68: คาดกำไรปกติจะกลับมาเพิ่มขึ้น QoQ และโตสูง YoY จากปัจจัยฤดูกาลของ CFXD และผลกระทบจากรายการพิเศษที่ลดลง

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

• ความผันผวนของ FX: รายการ FX ของ CFXD อาจส่งผลกระทบต่อกำไรปกติใน Q4/68
• ภาวะเศรษฐกิจ: เศรษฐกิจที่เติบโตต่ำกว่าคาดอาจกระทบต่อความต้องการใช้ไฟฟ้า
• ความเสี่ยงโครงการลงทุน: ความล่าช้าของโครงการก่อสร้างหรือพัฒนาก็เป็นปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม

สรุปและคำแนะนำ

บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ยังคงแนะนำ "ซื้อ" GPSC โดยให้ราคาเป้าหมาย 47 บาท มองว่าผลประกอบการ Q3/68 ที่ดีกว่าคาด และแนวโน้มการเติบโตในอนาคตจากการเข้าซื้อโรงไฟฟ้าในกลุ่ม ปตท. ยังเป็นปัจจัยหนุนที่น่าสนใจ

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: Valuation 1.2x 26F BV