บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

IRPC รายงานผลประกอบการ 3Q25 พลิกเป็นกำไร 340 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุน 4,880 ล้านบาทใน 3Q24 และ 2,132 ล้านบาทใน 2Q25 หนุนโดยกำไรพิเศษจากการจำหน่ายทรัพย์สิน, net stock gain จากราคาน้ำมันดิบที่ฟื้นตัว, และค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้นจาก supply ตึงตัว

ผลประกอบการและประมาณการ

KSS (Krungsri Securities) คาดการณ์ 4Q25F จะมีกำไรปกติฟื้นตัวต่อเนื่อง y-y และ q-q จากธุรกิจโรงกลั่นที่แข็งแกร่ง โดยค่าการกลั่นคาดว่าจะขึ้นไปที่ระดับ 9$/bbl (+46% y-y, +50% q-q) KSS ปรับเพิ่มประมาณการปี 2025 เป็นขาดทุนปกติ -2,999 ล้านบาท (ขาดทุนน้อยลง y-y) จากเดิม -5,352 ล้านบาท สะท้อน spread ปิโตรเลียมที่ดีกว่าคาด, การลดค่าใช้จ่ายพนักงาน, และการขายปิโตรเคมีได้ premium กว่า market spread

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

แม้ว่าธุรกิจโรงกลั่นจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แต่ธุรกิจปิโตรเคมียังคงถูกกดดันจากการแข่งขันที่สูงขึ้นจากกำลังการผลิตใหม่ KSS มองว่าการฟื้นตัวของปิโตรเคมียังไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายคงที่ นอกจากนี้ IRPC ยังมีความเสี่ยงจาก dilution effect และการปรับโครงสร้างธุรกิจ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ IRPC โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 1.10 บาท/หุ้น (จากเดิม 0.9 บาท) อิง PBV ที่ 0.3 เท่า KSS มองว่าราคาหุ้นที่ปรับเพิ่มขึ้นในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาได้สะท้อนปัจจัยบวกจากค่าการกลั่นที่สูงผิดปกติไปแล้ว สำหรับระยะยาว KSS ยังคงชอบ PTTGC และ SCC มากกว่า เนื่องจากมีความสามารถในการแข่งขันที่สูงกว่าในธุรกิจปิโตรเคมี