บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มองแนวโน้มกำไรปกติของ WORK ใน 3Q25F ยังทรงตัวต่ำ ที่ 30 ล้านบาท แม้จะฟื้นตัวจากปีก่อนที่ขาดทุน แต่ลดลง -27%qq ตามการชะลอตัวของอุตสาหกรรมสื่อทีวี และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง แนวโน้ม 4Q25F คาดว่ากำไรจะชะลอตัวต่อเนื่อง KSS คงคำแนะนำ Neutral และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 4.32 บาท (เดิม 4.80 บาท)

คาดการณ์ผลประกอบการ 3Q25F

KSS คาดการณ์ว่า WORK จะรายงานกำไรสุทธิ 3Q25F ที่ 30 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุน -17 ล้านบาทในช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น +44%qq อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะลดลง -27%qq ผลการดำเนินงานดีขึ้นจากการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 29.4% จาก 21.4% ในปีก่อน ขณะที่รายได้ลดลง -6%yy ตามการชะลอตัวของอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาและบันเทิง

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์กำไรปกติ 4Q25F จะชะลอตัวลงเหลือ 6 ล้านบาท จากภาวะอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาที่ชะลอตัวในช่วงถวายความอาลัย รายได้จากการจัดกิจกรรมและคอนเสิร์ตที่ชะลอตัวลง และภาพยนตร์ “อนงค์2” ที่มีแนวโน้มทำรายได้ไม่สูงเท่าภาคแรก KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F-2027F ลง -13% ถึง -25% สะท้อนรายได้ที่มีแนวโน้มเติบโตต่ำกว่าคาด และอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาทีวีที่มีแนวโน้มหดตัวต่อเนื่อง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ Neutral และปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 4.32 บาท ตามประมาณการที่ลดลง และปรับลด P/BV multiple ลงเป็น 0.45x สะท้อนแนวโน้มกำไรที่อยู่ในระดับต่ำยาวนานกว่าที่เคยคาด KSS มองว่าราคาหุ้น WORK ที่ซื้อขายที่ PBV’25F เพียง 0.4x ได้สะท้อนผลการดำเนินงานที่ทรงตัวต่ำในขณะนี้แล้ว อย่างไรก็ตาม KSS ยังไม่เห็น Catalyst ที่จะผลักดันให้กำไรกลับมาเติบโตโดดเด่น และยังมีความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของอุตสาหกรรมสื่อทีวี