บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KSS ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิ ORI ปี 2568-2569 ลง 10-25% หลังมองแนวโน้มการโอนและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) มีความเสี่ยงที่จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 เป็น 2.40 บาท

text-primary ไฮไลท์สำคัญ:

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) มีมุมมอง text-danger เชิงลบ ต่อแนวโน้มกำไรสุทธิของ Origin Property (ORI) ในไตรมาส 3/2568 โดยคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 160 ล้านบาท text-danger ลดลง 60% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) และ text-danger ลดลง 50% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) แม้ว่าในไตรมาสนี้จะมีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขายโรงแรมประมาณ 240 ล้านบาท (หลังหักภาษี) หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ คาดว่าจะรายงานผลขาดทุนปกติ (Norm. loss) ประมาณ 80 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิมมาก

text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์:

KSS คาดการณ์ว่าการโอนกรรมสิทธิ์ยังคงต่ำกว่าแผนที่วางไว้ และ % GPM ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับ y-y และ q-q เนื่องจากการส่งเสริมการขาย (price promotion) ที่มากขึ้น นอกจากนี้ KSS ยังมีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มในไตรมาส 4/2568 - 2569 เนื่องจากมีความเสี่ยงด้านการโอนกรรมสิทธิ์และ %GPM ที่อาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิม KSS จึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลง 10% และ 25% ตามลำดับ มาอยู่ที่ 1.02 พันล้านบาท (text-danger ลดลง 3% y-y) และ 0.99 พันล้านบาท (text-danger ลดลง 3% y-y) ตามลำดับ

KSS คาดการณ์ว่าในไตรมาส 4/2568 จะเป็นไตรมาสที่กำไรสุทธิ text-primary ดีที่สุด ของปี เนื่องจากมีคอนโดมิเนียมใหม่ 6 โครงการ มูลค่ารวม 7.1 พันล้านบาท ที่จะเริ่มโอนกรรมสิทธิ์ นอกจากนี้ ยังคาดว่าจะมีกำไรพิเศษจากการขายโรงแรมและคลังสินค้าเข้ามาเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม KSS ได้ปรับลดประมาณการการโอนกรรมสิทธิ์และ % GPM ลง ซึ่งส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2568-2569 ลดลง โดยกำไรพิเศษจากการขายโรงแรมและคลังสินค้าถือเป็นส่วนสำคัญของกำไรสุทธิในปี 2568-2569

text-primary ข้อสังเกต:

KSS กังวลเกี่ยวกับการขาย/โอนกรรมสิทธิ์ลูกค้ากลุ่มกลาง-กลางล่างที่ยังทำได้ไม่ดี รวมถึงสต็อกสินค้าเหลือขายทั้ง low-rise และ condo ที่มีจำนวนมากและเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งจะกลับมากดดันสภาพคล่องอีกในอนาคต

text-primary สรุปและคำแนะนำ:

KSS ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.40 บาท คงคำแนะนำ "Neutral" โดยคาดว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากผลการดำเนินงานหลัก (core operation) ในไตรมาส 3/2568 ที่ต่ำกว่าคาด และแนวโน้มกำไรสุทธิปี 2568-2569 ที่ยังคง text-danger ลดลง เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แม้ว่าความเสี่ยงด้านสภาพคล่องจะลดลงหลังจากการขายโรงแรมในไตรมาส 3/2568 แต่ธุรกิจหลัก (core business) กลุ่ม residential ยังคงถูกกดดันจากสต็อกสินค้าเหลือขายที่มีจำนวนมากและเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง