บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

NER รายงานกำไรปกติ 3Q25 ที่ 339 ล้านบาท (+53% y-y, -31% q-q) ต่ำกว่าที่ Krungsri Securities และตลาดคาดการณ์ไว้ 5% สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ต่ำกว่าคาดการณ์ อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดย roll-over ไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 6.10 บาท (จากเดิม 5.85 บาท) เนื่องจากมองว่าเป็นหุ้นปันผลสูงและมี Net margin ที่สม่ำเสมอ

ผลประกอบการ 3Q25

กำไรปกติ 3Q25 เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดย GPM อยู่ที่ 8.9% ต่ำกว่าที่คาดไว้ สาเหตุหลักมาจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงมาอยู่ที่ 59.8 บาท/กก. (-5% y-y, -12% q-q) แม้ว่าปริมาณการขายจะอยู่ที่ 112,439 ตัน (+15% y-y, ทรงตัว q-q) นอกจากนี้ ยังมีรายการพิเศษขาดทุนจากอัคคีภัย 33 ล้านบาท แต่มี FX gain +38 ล้านบาท และ Hedging loss -18 ล้านบาท ทำให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 327 ล้านบาท (-10% y-y, -41% q-q)

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

Krungsri Securities คาดการณ์ว่าโมเมนตัมกำไรปกติ 4Q25F จะเพิ่มขึ้น y-y, q-q จากปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลและคำสั่งซื้อที่เลื่อนมาจาก 3Q25 รวมถึงราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบลดลง นอกจากนี้ คาดว่าจะได้รับเงินเคลมจากประกันส่วนที่เหลืออีกราว 180 ล้านบาท

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

Krungsri Securities คงคำแนะนำ "ซื้อ" และ roll-over ไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 6.10 บาท (จากเดิม 5.85 บาท) โดยให้เหตุผลว่าปัจจุบัน NER ซื้อขายที่ PER เพียง 4.5 เท่า ซึ่งอยู่ที่ระดับ -1SD และเป็นหุ้นปันผลสูงราว 8-9% ต่อปี อีกทั้งเป็นบริษัทที่มี Net margin สม่ำเสมอ 6-7% ในระยะ 5 ปีย้อนหลัง โดยคงประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ที่ 2,024 ล้านบาท และ 2,112 ล้านบาท เติบโต +21%/+4% ตามลำดับ