บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น AMATA ปรับตัวลงแรงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่หยวนต้ายังคงมองบวก คาดกำไร Q3/25 โตต่อเนื่อง และมีโอกาสฟื้นตัวในระยะกลาง-ยาว

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไรปกติ 3Q25 ที่ 909 ล้านบาท เติบโต 261% QoQ และ 2% YoY หนุนโดยยอดโอนที่ดินที่ฟื้นตัว
• บริษัทปรับลดเป้ายอดขายที่ดินปี 2568 ลงเหลือ 2,000 ไร่ แต่คาดยอดขายจะกลับมาเร่งตัวขึ้นใน 4Q25
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2569 ที่ 24.50 บาท/หุ้น

ผลประกอบการ Q3/25: ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติของ AMATA ใน 3Q25 จะอยู่ที่ 909 ล้านบาท เติบโตอย่างโดดเด่น 261% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และเติบโตเล็กน้อย 2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ปัจจัยหลักที่สนับสนุนการเติบโตนี้มาจากการฟื้นตัวของยอดโอนที่ดิน ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 677 ไร่ เพิ่มขึ้น 294% QoQ และ 50% YoY โดยเฉพาะการโอนที่ดินให้กับลูกค้ารายใหญ่อย่าง Hisense

นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นรวม (Gross Profit Margin) คาดว่าจะฟื้นตัวมาอยู่ที่ 35.8% จาก 34.5% ใน 3Q24 เนื่องจากการโอนที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมอมตะชลบุรี ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง หากผลประกอบการเป็นไปตามคาด กำไรปกติ 9 เดือนแรกของปี 2568 จะคิดเป็น 76% ของประมาณการกำไรทั้งปี

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

แม้ว่ากำไร 3Q25 จะเติบโตได้ดี แต่ยอดขายที่ดิน (Presales) ในช่วง 3Q25 กลับลดลง 48% QoQ และ 75% YoY เหลือเพียง 243 ไร่ เนื่องจากผู้ประกอบการจากจีนชะลอการตัดสินใจลงทุน อย่างไรก็ตาม ผู้บริหาร AMATA มองว่ายอด Presales จะกลับมาเร่งตัวขึ้นใน 4Q25 หลังจากการเจรจาทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนมีความคืบหน้ามากขึ้น

นอกจากนี้ หยวนต้ายังคาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 4Q25 จะเป็นจุดสูงสุดของปี จากปัจจัยฤดูกาลและการเร่งโอนที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมอมตะชลบุรี 2 ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง รวมถึงคาดว่าบริษัทฯ จะบรรลุข้อตกลงในการขายที่ดินให้กับกลุ่มลูกค้า Data Center เพิ่มเติมอีก 1 ราย

สรุป: โอกาสฟื้นตัวในระยะกลาง-ยาว

ถึงแม้ราคาหุ้น AMATA จะปรับตัวลง 11% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา จากความกังวลเกี่ยวกับการปรับลดเป้าหมาย Presales และฐานะทางการเงินของ Novaland ในเวียดนาม แต่หยวนต้ามองว่าราคาปัจจุบันที่ซื้อขายบน PER2026 ที่เพียง 6.6 เท่า ได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว

ด้วยแนวโน้มผลประกอบการ 3Q-4Q25 ที่มีโอกาสกลับมาเติบโต QoQ และ YoY ต่อเนื่อง ทำให้หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 24.50 บาท/หุ้น อิงจาก PER ที่ 11.0 เท่า