บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GGC รายงานขาดทุนสุทธิ 385 ล้านบาทใน 3Q68 จากธุรกิจเอทานอลและรายการพิเศษ แม้ธุรกิจ FA เติบโตดี INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 4.20 บาท คาดผลประกอบการปี 2569 พลิกเป็นกำไร

ผลประกอบการ 3Q68: ขาดทุนสุทธิเพิ่มขึ้น QoQ

GGC รายงานขาดทุนสุทธิ 385 ล้านบาทใน 3Q68 หลักๆ จากขาดทุน JV ธุรกิจเอทานอล 257 ล้านบาท และรายการพิเศษปรับลดมูลค่าที่ดิน 231 ล้านบาท การดำเนินงานปกติปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ ธุรกิจ FA มีมาร์จิ้นแข็งแกร่งขึ้น ธุรกิจ ME ได้ประโยชน์จากกำไรสต๊อก แต่ยังอ่อนแอ ขาดทุนสุทธิ 9M68 ที่ 759 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 415 ล้านบาทใน 9M67 จากธุรกิจเอทานอล

กลุ่มธุรกิจเมทิลเอสเทอร์ (ไบโอดีเซล): อุปสงค์อ่อนแอต่อเนื่อง รายได้ลดลง 3% YoY จากปริมาณขายลดลง 5% เนื่องจากภาครัฐยังคงสัดส่วนผสมไบโอดีเซลไว้ที่ B5 เทียบกับ B7 ใน 3Q67 แม้ราคาขายปรับขึ้น 3% YoY ตามราคาน้ำมันปาล์มดิบ (CPO) ที่สูงขึ้น แต่ adjusted EBITDA ลดลง 79% YoY มาอยู่ที่ 13 ล้านบาท ทำใหมาร์จิ้นลดลงมาอยู่ที่ 0.5% กลุ่มธุรกิจ ME บันทึกกำไรสต๊อกจำนวน 65 ล้านบาท

กลุ่มธุรกิจแฟตตี้แอลกอฮอล์: ราคาขายที่แข็งแกร่งช่วยชดเชยปริมาณการขายที่ลดลง รายได้เพิ่มขึ้น 16% YoY มาอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท จากราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 38% ท่ามกลางอุปทาน CPKO ที่ตึงตัว adjusted EBITDA เพิ่มขึ้น 38% YoY มาอยู่ที่ 244 ล้านบาท และมาร์จิ้นขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 12.5%

JV ในธุรกิจเอทานอล: ยังคงเป็นตัวฉุดรั้งผลประกอบการ GGC รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก JV ในธุรกิจเอทานอลจำนวน 257 ล้านบาท ใน 3Q68 เพิ่มขึ้นจาก 134 ล้านบาทใน 2Q68 จากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น

ข้อสังเกต

INVX คาดผลประกอบการ GGC จะฟื้นตัวใน 4Q68 จากธุรกิจ FA ที่แข็งแกร่งตามฤดูกาล และไม่มีการรับรู้ผลขาดทุนจาก JV ในธุรกิจเอทานอลเพิ่มอีก ธุรกิจ ME อาจจะยังคงอ่อนแอ เว้นแต่จะมีการเพิ่มสัดส่วนการผสมไบโอดีเซล

INVX คงราคาเป้าหมาย (กลางปี 2569) ของ GGC ไว้ที่ 4.20 บาท (PBV 0.5 เท่า หรือ -2SD ของ PBV เฉลี่ย 5 ปี) คาดผลประกอบการปี 2569 จะพลิกกลับมามีกำไรสุทธิที่ 319 ล้านบาท

สรุป

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ GGC เนื่องจากยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ ในขณะที่ valuation ไม่แพงที่ PBV (ปี 2569) เพียง 0.4 เท่า ปัจจัยเสี่ยงคือ ราคา CPO และ CPKO ที่ผันผวน และนโยบายที่ไม่แน่นอนของรัฐบาล เกี่ยวกับส่วนผสมภาคบังคับของไบโอดีเซล