บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ไทยยูเนี่ยน (TU) รายงานผลประกอบการ 3Q25 เป็นไปตามที่คาดการณ์ แต่ยังคงเผชิญกับความท้าทายจากผลกระทบของมาตรการกีดกันทางการค้าจากสหรัฐฯ บริษัทได้ปรับลดเป้ารายได้ปี 2568 ลง และกำลังติดตามผลตอบรับของลูกค้าในสหรัฐฯ หลังจากการปรับขึ้นราคา

ผลประกอบการ 3Q25 ตามคาด แต่ตลาดสหรัฐฯ ยังน่ากังวล

FSSIA ระบุว่า TU รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 1.30 พันล้านบาท (+2.5% q-q, -6.8% y-y) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรหลักจะอยู่ที่ 1.19 พันล้านบาท (-0.7% q-q, -17.8% y-y) ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ ปริมาณการขายรวมเติบโตอย่างแข็งแกร่ง (+9.4% q-q, +3.7% y-y) โดยได้แรงหนุนหลักจากการฟื้นตัวของการขาย Ambient OEM (+26.2% q-q) แต่ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น จำกัดการเติบโตของรายได้ อยู่ที่ 3.3% q-q และ -1.0% y-y การลดลงของรายได้ y-y ส่วนใหญ่มาจากการขายผลิตภัณฑ์ Ambient และ Value-added ที่ลดลง ในขณะที่อาหารสัตว์เลี้ยงมีการเติบโตที่แข็งแกร่งที่สุดในไตรมาสนี้ (+5.4% q-q, +6.3% y-y)

อัตรากำไรขั้นต้นลดลงใน 3Q25 อยู่ที่ 19.0% (จาก 19.7% ใน 2Q25 และ 19.5% ใน 3Q24) เนื่องจากผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นจากภาษีของสหรัฐฯ และความล่าช้าในการปรับราคา ค่าใช้จ่าย SG&A ยังคงสูงอยู่ที่ 13.8% ของยอดขาย เนื่องจากบริษัทยังคงมีค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลง 212 ล้านบาท (0.6% ของรายได้รวม) กำไรจากเงินลงทุนฟื้นตัวขึ้น 48.4% q-q แต่ลดลง 15% y-y ส่วนใหญ่เนื่องจากกำไรที่ลดลงจาก Avanti Group (อินเดีย) กำไรสุทธิ 9M25 ของ TU อยู่ที่ 3.59 พันล้านบาท (-4.7% y-y) คิดเป็น 75.2% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA

คงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) ราคาเป้าหมาย 14 บาท

FSSIA คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 โดยคาดว่าจะลดลง 4.1% y-y ตามด้วยการฟื้นตัว 2.7% ในปี 2569 ผู้บริหารกำลังอยู่ในกระบวนการกำหนดเป้าหมายการเติบโตปี 2569 โดยมุ่งเน้นที่การปรับปรุงประสิทธิภาพภายในและการเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับการพัฒนาแบรนด์ ผลประโยชน์ของโครงการเปลี่ยนแปลงควรจะเห็นได้ชัดเจนมากขึ้นใน 2H26 FSSIA คงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 14 บาท (อิงจาก PE 12.5 เท่า) และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5% ต่อปี ผู้บริหารยังกล่าวอีกว่า Mitsubishi Corporation (MC) ยังคงวางแผนที่จะเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน TU เป็น 20% และกำลังขออนุมัติจากคณะกรรมการ แม้ว่าจะยังไม่ได้ระบุเวลาที่แน่นอน

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ TU ที่ราคาเป้าหมาย 14 บาท โดยมองว่าบริษัทยังคงเผชิญกับความท้าทายในตลาดสหรัฐฯ และต้องติดตามผลกระทบของมาตรการกีดกันทางการค้าอย่างใกล้ชิด อย่างไรก็ตาม บริษัทยังมีโอกาสในการเติบโตจากธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง และการปรับปรุงประสิทธิภาพภายใน