บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KSS มองบวก SISB คาดกำไรสุทธิปี 25F-27F โตต่อเนื่อง 9% CAGR จากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น

SISB มีแนวโน้มกำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่อง โดย Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิใน 3Q25F ที่ 243 ล้านบาท (+11% YoY, +9% QoQ) หนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมการศึกษาที่เพิ่มขึ้น และการควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ KSS ยังคงแนะนำ "Buy" สำหรับ SISB โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 22.00 บาท อิงวิธี DCF (WACC 9.3%)

text-primary ปัจจัยหนุนกำไร Q3/25F จากค่าเทอมเฉลี่ยเพิ่มขึ้น

KSS มอง Slightly positive ต่อแนวโน้ม 3Q25F โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตดีกว่าที่ประเมินไว้ จาก 2 ปัจจัยหลัก:
1) รายได้ค่าธรรมเนียมการศึกษา (+5% YoY, +2% QoQ) เติบโตจากค่าเทอมเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น (+3% YoY, +3% QoQ) ตามการปรับขึ้นค่าเทอมปีการศึกษาใหม่ (กลางเดือน ส.ค. 25) และการเลื่อนชั้นของนักเรียน
2) การคุมต้นทุนบุคลากร และปรับลดค่าใช้จ่ายผลตอบแทนพนักงานประจำปี รวมถึงไม่มีผลกระทบจากการตั้งค่าเผื่อหนี้เพิ่มขึ้นเหมือนใน 2Q25 ทำให้คาด Gross margin และ EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 54.6% และ 46% ตามลำดับ
ทั้งนี้ ประมาณการกำไรสุทธิ 3Q25F ยังไม่รวมกรณีการ Mark to market หุ้นการบินไทยที่ SISB ถืออยู่จำนวน 6 ล้านหุ้น

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม 4Q25F

หากกำไรสุทธิ 3Q25F เป็นไปตามคาด จะทำให้ 9M25F มีกำไรสุทธิคิดเป็น 74% ของทั้งปี KSS คาดการณ์แนวโน้ม 4Q25F ว่ากำไรสุทธิจะเติบโตเล็กน้อย YoY และ QoQ ตามทิศทางรายได้ค่าธรรมเนียมการศึกษาที่เติบโตจากการรับรู้ค่าเทอมใหม่เต็มไตรมาส และคาดจำนวนนักเรียนทรงตัว QoQ
ทั้งนี้ จำนวนนักเรียนรวมใน 4Q25F คาดว่าจะใกล้เคียงกับ 3Q25F ที่ 4,570 คน ซึ่งจะทำให้ประมาณการจำนวนนักเรียนรวมในปี 25F ของ KSS ที่ 4,690 คน มี downside ราว -3% แต่จะชดเชยด้วยต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่มีแนวโน้มต่ำกว่าที่คาดไว้ โดย KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 25F ที่ 948 ล้านบาท (+7% YoY) นอกจากนี้ KSS ยังไม่รวมการ Mark to market หุ้นการบินไทยที่ SISB ถืออยู่จำนวน 6 ล้านหุ้น และมีแนวโน้มทยอยขายเมื่อครบกำหนด (ครบ 6 เดือนขายได้ 25% และครบ 1 ปีขายได้ 75%)

text-primary สรุปคำแนะนำและเหตุผล

KSS แนะนำ "Buy" สำหรับ SISB โดยให้ราคาเป้าหมาย 22.00 บาท อิงวิธี DCF (WACC 9.3%) เนื่องจาก:
1) คาด 2H25F กำไรจะดีกว่า 1H25 จากการปรับขึ้นค่าเทอมและเลื่อนชั้นเรียนปีการศึกษาใหม่
2) คาดปี 25F กำไรสุทธิ (ไม่รวมรายการพิเศษ) เติบโต +7% YoY และเติบโตต่อเนื่องในปี 26F (+8% YoY)
3) ระยะสั้นมีผลบวกจากหุ้นการบินไทย
ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขาย PE 25F ที่ 12 เท่า เทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -2.0SD