บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงคําแนะนํา OUTPERFORM สําหรับ BBL และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 178 บาท

ไฮไลท์สําคัญ

• Valuation ถูก: BBL มี valuation ถูกที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ PBV 0.48 เท่า และ PE 7 เท่า สําหรับปี 2569
• คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น: คาด NPL และสินเชื่อ stage 2 ลดลงใน 4Q68
• อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าพอใจ: แม้ว่าจะตํ่ากว่าธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ

รายละเอียดการวิเคราะห์

• กําไรสุทธิ: คาดกําไรสุทธิ 4Q68 ลดลง QoQ จากกําไร FVTPL ที่ลดลงและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้น แต่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY คาดกําไรสุทธิปี 2568 เพิ่มขึ้น 8% แต่ปี 2569 จะลดลง 13%
• สินเชื่อ: คาดสินเชื่อปี 2568 หดตัว 1% ตํ่ากว่าเป้าหมายเดิมที่ 3-4% และเติบโต 1% ในปี 2569
• NIM: คาด NIM ปี 2568 ตํ่ากว่าเป้าที่ 2.8% เล็กน้อย และลดลง 15 bps ในปี 2569
• Credit Cost: คาด credit cost ปี 2568 อยู่ที่ 1.35% และลดลงเล็กน้อยที่ 5 bps ในปี 2569
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน: คาดอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ปี 2568 อยู่ที่ประมาณ 45-46% ตํ่ากว่าเป้าหมายเดิม

ข้อสังเกตุ

• ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและสงครามการค้า ความเสี่ยงด้าน NIM จากการลดอัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงด้าน ESG และความปลอดภัยทางไซเบอร์
• ปัจจัยหนุน: LLR coverage ที่สูงถึง 294% ช่วยลดความกังวลด้านคุณภาพสินทรัพย์
• ประมาณการ: INVX ได้รวมการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25 bps ในเดือนธ.ค. และ 50 bps ในปี 2569 เข้ามาในประมาณการแล้ว

สรุป

INVX ยังคงคําแนะนํา OUTPERFORM สําหรับ BBL โดยมีราคาเป้าหมาย 178 บาท อิงกับ PBV กลางปี 2569 ที่ 0.56 เท่า แม้ว่าจะมีแรงกดดันต่อ NIM และความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจ แต่ BBL ยังมี valuation ที่น่าสนใจและคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น