บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PTTEP โดยปรับราคาเป้าหมายไปเป็นปี 2569 ที่ 134 บาท จากเดิม 128 บาท มองว่าผลการดำเนินงานหลักมีความผันผวนน้อยลงตามเสถียรภาพของราคาน้ำมันดิบ และกำไร รวมถึงกระแสเงินสดสูงกว่าช่วงก่อน COVID-19 ในขณะที่ valuation ยังต่ำกว่า

กำไรสุทธิ 3Q25 ต่ำกว่าคาด แต่ 4Q25 คาดว่าจะฟื้นตัว

กำไรสุทธิ 3Q25 อยู่ที่ 12,695 ล้านบาท (-29% y-y, -6% q-q) ต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายพิเศษ หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 14,090 ล้านบาท (-22% y-y, -2% q-q) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ การลดลง y-y เป็นผลมาจากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่ลดลง -8% y-y มาอยู่ที่ 43.2 $/BOE จากราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น รวมถึงเงินบาทแข็งค่า อย่างไรก็ตาม ปริมาณขายเพิ่มขึ้น +7% y-y มาอยู่ที่ 510 KBOED จากการปิดซ่อมแหล่งในอ่าวไทยที่ลดลง การเพิ่มสัดส่วนการลงทุน และแหล่งใหม่อย่าง A-18

KSS คาดการณ์ว่า 4Q25 จะฟื้นตัว q-q ตามปริมาณขายที่ฟื้นตัวมาอยู่ที่ 535-550 KBOED หนุนจากแหล่งอ่าวไทย การรับรู้แหล่ง A-18 เต็มไตรมาส รวมถึงเป็นฤดูกาลเร่งซื้อของแหล่งในตะวันออกกลางและแอฟริกา แม้ว่าจะมีค่าใช้จ่าย SG&A ที่เป็น high season

สำหรับปี 2568 KSS คาดการณ์กำไรปกติที่ 60,278 ล้านบาท (-24% y-y) โดย 9M25 คิดเป็น 75% ของประมาณการทั้งปี

ข้อสังเกตและปัจจัยสนับสนุน

KSS มองว่า core operation ของ PTTEP มีความผันผวนน้อยลง เนื่องจากกลุ่ม OPEC ซึ่งเป็นผู้ควบคุม supply หลัก มีแนวโน้มที่จะไม่ปล่อย supply ออกมาเร็วกว่า demand growth KSS คาดการณ์ราคาน้ำมันดิบดูไบที่ 65 $/bbl ซึ่งจะทำให้ PTTEP ยังคงสร้างกระแสเงินสด กำไร และปันผลได้อย่างต่อเนื่องและสูงกว่าช่วงก่อน COVID-19 ในขณะที่ valuation ยังต่ำกว่า

นอกจากนี้ PTTEP ยังมีโอกาส upside risk จากการ M&A แหล่งใหม่เพิ่มในสภาวะที่ไม่ต้องจ่าย premium มากจากราคาน้ำมันอยู่ในระดับปกติ

สรุป

Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PTTEP โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 134 บาท มองว่าผลการดำเนินงานหลักมีความผันผวนน้อยลง และยังมีโอกาสเติบโตจากการ M&A แหล่งใหม่