บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

IRPC คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 136 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุนใน Q3/24 และ Q2/25 แต่ KGI ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 1.14 บาท

คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/25

KGI คาดการณ์ว่า IRPC จะรายงานกำไรสุทธิ 136 ล้านบาทใน Q3/25 ฟื้นตัวจากขาดทุนสุทธิ 4.9 พันล้านบาทใน Q3/24 และ 2.1 พันล้านบาทใน Q2/25 การปรับตัวดีขึ้นนี้มีสาเหตุหลักมาจาก:

• กำไรจากสต็อกที่สูงขึ้น: คาดว่าจะอยู่ที่ 528 ล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุนจากสต็อก 5.0 พันล้านบาทใน Q3/24 และ 2.2 พันล้านบาทใน Q2/25
• ส่วนต่างค่าการกลั่น (refinery margin) ที่ดีขึ้น: คาดการณ์ที่ 6.1 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล (+132% YoY, +13% QoQ)

อย่างไรก็ตาม KGI คาดว่ากำไรจากธุรกิจปิโตรเคมีจะลดลง QoQ เนื่องจากส่วนต่าง PP ลดลง 13% QoQ และส่วนต่าง ABS ลดลง 8% QoQ เนื่องจากโรงงานปิโตรเคมีในมาเลเซีย อินโดนีเซีย และเวียดนามกลับมาดำเนินการ

ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569

KGI ปรับประมาณการผลขาดทุนสุทธิของ IRPC ในปี 2568 จาก 3.8 พันล้านบาท เป็น 3.7 พันล้านบาท และปรับเพิ่มประมาณการปี 2569 ขึ้น 14% เป็นกำไรสุทธิ 1.1 พันล้านบาท การปรับขึ้นนี้มาจากการปรับเพิ่มสมมติฐานส่วนต่างค่าการกลั่น แต่ถูกหักล้างบางส่วนจากการปรับลดสมมติฐานส่วนต่าง HDPE, PP และ PS

KGI ปรับเพิ่มสมมติฐาน market GRM ของ IRPC ขึ้น 23% เป็น 5.6 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลในปี 2568 และ 15% เป็น 6.1 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลในปี 2569 อย่างไรก็ตาม KGI ปรับลดสมมติฐานส่วนต่าง HDPE, PP และ PS เนื่องจากส่วนต่างที่อ่อนแอกว่าที่คาดใน 2H25 หลังจากโรงงานปิโตรเคมีในมาเลเซีย อินโดนีเซีย และเวียดนามกลับมาดำเนินการ

Valuation และคำแนะนำ

KGI คงราคาเป้าหมายที่ 1.14 บาท อิงตาม PB 0.35x (อ้างอิงรายงานกลุ่มพลังงานของ KGI ฉบับวันที่ 26 สิงหาคม) และคงคำแนะนำ "Neutral" แม้ว่า KGI เชื่อว่าราคาหุ้นจะได้รับการสนับสนุนจากผลประกอบการที่ดีขึ้นใน Q3/25 และส่วนต่างค่าการกลั่นที่กว้างขึ้นใน Q4/25 แต่ยังคงมีมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้ม PP เนื่องจากอุปทาน PP ใหม่จำนวนมาก

ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ GRM และส่วนต่างปิโตรเคมี