บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ว่า BDMS จะรายงานกำไรสุทธิ Q3/2568 ที่ 4.17 พันล้านบาท (-1.7% YoY, +19.6% QoQ) คิดเป็น 24.2% ของประมาณการทั้งปีก่อนหน้า คงคำแนะนำ Outperform โดยปรับราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี 2569 ที่ 24.50 บาท (WACC 8.0% และ TG 1.0%) จากเดิม 32.00 บาท (อิงจากปี 2568F, TG 2%)

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์

KGI คาดการณ์รายได้ Q3/2568 เติบโต 1% YoY และ 6.5% QoQ เป็น 27.4 พันล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัว MoM ในเดือนกันยายนและตุลาคม หลังฝนตกหนัก จำนวนผู้ป่วยจากตะวันออกกลางและเมียนมายังคงแข็งแกร่ง ขณะที่ผู้ป่วยกัมพูชาลดลงเนื่องจากความขัดแย้งชายแดน อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ 34.5% เทียบกับ 34.9% ใน Q3/2567 และ 32.5% ใน Q2/2568 เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยหนักลดลงเล็กน้อย YoY แต่อย่างไรก็ตามแข็งแกร่งขึ้น QoQ ตามฤดูกาล อัตราภาษีที่แท้จริงคาดว่าจะอยู่ที่ 19.8% เนื่องจากผลประโยชน์ทางภาษีจากการประหยัดพลังงานจาก BOI ลดลง

ปรับลดประมาณการกำไร

KGI ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 7.1% และปี 2569 ลง 9.6% เนื่องจากรายได้ 9M25F ที่อาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และความขัดแย้งชายแดนกับกัมพูชา ทำให้รายได้ของ BDMS น่าจะเติบโตในอัตราที่ช้ากว่าที่คาดไว้ในระยะยาว การปรับลดประมาณการสะท้อนถึง i) การปรับลดรายได้ลง 1.9% สำหรับปี 2568F และ 3.7% สำหรับปี 2569F และ ii) การปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง 1.0ppt สำหรับปี 2568F และ 2569F

คำแนะนำและมูลค่าหุ้น

KGI ยังคงชอบ BDMS จากแพลตฟอร์มโรงพยาบาลที่แข็งแกร่ง มีการกระจายความเสี่ยงที่ดีผ่านแบรนด์ต่างๆ นอกจากนี้ BDMS ยังเป็นโรงพยาบาลเอกชนที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย คงคำแนะนำ Outperform โดยปรับราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี 2569 ที่ 24.50 บาท (WACC 8.0% และ TG 1.0%) จากเดิม 32.00 บาท (อิงจากปี 2568F, TG 2%) ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การระบาดของโรค ความไม่มั่นคงทางการเมืองในประเทศไทย และการโจมตีของผู้ก่อการร้ายครั้งใหญ่