บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ BH โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 220 บาท จากเดิม 212 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.2% และ Terminal Growth (TG) ที่ 1%

ผลประกอบการ Q3/25 ที่แข็งแกร่ง

KGI คาดการณ์ว่า BH จะรายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 2.0 พันล้านบาท (+2.6% YoY, +8.0% QoQ) ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ โดยกำไรสุทธิ 9 เดือนแรกของปี 2525 คิดเป็น 75.8% ของประมาณการกำไรทั้งปีของ KGI การเติบโตนี้มาจาก การฟื้นตัวของผู้ป่วยจากตะวันออกกลางและเมียนมา รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีประสิทธิภาพ

ปัจจัยหนุนการเติบโต

KGI คาดการณ์รายได้ Q3/25 ที่ 6.64 พันล้านบาท (+4.0% YoY, +2.5% QoQ) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก:
1. การเพิ่มขึ้นของผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง (ไม่มีผู้ป่วยคูเวตจากรัฐบาล) และเมียนมา
2. อัตรากำไรขั้นต้นที่คาดว่าจะอยู่ที่ 52.0% เทียบกับ 51.6% ใน Q3/24 และ 52.3% ใน Q2/25 สะท้อนถึง ความเข้มข้นที่สูงขึ้นและ Economies of Scale
3. การควบคุมอัตราส่วน SG&A/Sales ให้อยู่ที่ 16.0%

ข้อสังเกตและประมาณการ

ถึงแม้ว่า KGI จะคงประมาณการกำไรปี 2525 และ 2526 ไว้ที่ 7.39 พันล้านบาท (-5.0% YoY) และ 7.72 พันล้านบาท (+4.5% YoY) ตามลำดับ แต่ยังคงมองว่า BH มีความโดดเด่นในด้านอัตรากำไรขั้นต้น (>50%) และ ROE (>20%) เมื่อเทียบกับกลุ่ม Healthcare

สรุปการลงทุน

KGI ยังคงชอบ BH จาก ความสามารถในการเติบโตของรายได้แม้จะมีข้อจำกัดด้านจำนวนเตียง โดยใช้เทคโนโลยีทางการแพทย์ขั้นสูงและการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การชะลอตัวของผู้ป่วย การระบาดใหญ่ การแทรกแซงของรัฐบาล และการก่อการร้าย