บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับคำแนะนำสำหรับ KCE เป็น "Neutral" จากเดิม "Underperform" โดยคาดการณ์กำไรปกติใน Q3/25 อยู่ที่ 325 ล้านบาท (-16% YoY, +85% QoQ) แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับขึ้นมาสะท้อนการฟื้นตัวของกำไรแล้ว แต่ยังมี upside จำกัด

KGI วิเคราะห์ผลประกอบการ KCE

KGI คาดการณ์ยอดขาย Q3/25 อยู่ที่ 3.5 พันล้านบาท (-7% YoY, +8% QoQ) หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน ยอดขายจะอยู่ที่ 110 ล้านเหรียญสหรัฐ (ทรงตัว YoY, +10% QoQ) โดยได้แรงหนุนจากการกลับมาของคำสั่งซื้อจากยุโรป นอกจากนี้ KGI คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ใน Q3/25 จะอยู่ที่ 20.4% (+0.1ppts YoY, +2.3ppts QoQ) จากการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) และราคาทองแดงที่ทรงตัว

ข้อสังเกตและประมาณการ

KGI ยังคงมุมมองการฟื้นตัวของกำไรในครึ่งปีหลังของปี 2568 แต่มองว่าการเติบโตของกำไร QoQ ใน Q4/25 อาจเป็นไปได้ยาก เนื่องจากยอดขายมักจะชะลอตัวในช่วงวันหยุด และราคาทองแดงเฉลี่ยที่สูงขึ้น KGI จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 4% และปี 2569 ลง 3%

Valuation และคำแนะนำ

KGI ปรับราคาเป้าหมายไปเป็นสิ้นปี 2569 ที่ 24.00 บาท อิงจาก PER 23.0 เท่า (-0.5 S.D จากค่าเฉลี่ยในอดีต) จากเดิม 19.20 บาท KGI ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "Neutral" เนื่องจากเห็น downside ที่จำกัดจากราคาปิดล่าสุด ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ภัยธรรมชาติ, การหยุดทำงานของโรงงาน, ลูกค้าย้ายไปหาซัพพลายเออร์รายอื่น, การขาดแคลนวัตถุดิบ และค่าเงินบาทแข็งค่า