บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KS ปรับลดราคาเป้าหมาย SAPPE เหลือ 38 บาท แม้คาดการณ์กำไรปี 2569 จะดีขึ้นจากฐานที่ต่ำในปี 2568 แต่ยังคงมีมุมมอง "รอดูทีท่า" เนื่องจากการฟื้นตัวยังไม่แน่นอนจากความเสี่ยงด้านปฏิบัติการและเศรษฐกิจ

การวิเคราะห์ผลประกอบการ

KS คาดการณ์กำไรของ SAPPE จะลดลง ทั้ง YoY และ QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการฟื้นตัวในยุโรปที่ยังไม่ยั่งยืน และอุปสงค์ที่อ่อนแอในเอเชีย นอกจากนี้ ยังมีแรงกดดันจากสต็อกที่เพิ่มขึ้นในยุโรปและการทำตลาด

ถึงแม้ว่ายอดขายในประเทศจะคาดว่าจะเติบโต +5% จากการออกสินค้าใหม่ แต่ความเสี่ยงด้านการดำเนินงานยังคงอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการที่ SAPPE เลื่อน การขยายกำลังการผลิตออกไปเป็นปลายปี 2569 (จากเดิม 1Q69)

KS คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะอยู่ที่ 44.0% เพิ่มขึ้น 30% QoQ และ 18% YoY อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน

ข้อสังเกต

KS ระบุว่าสภาวะการดำเนินงานของ SAPPE ยังคงมีความท้าทาย หลังจากการระบายสต็อกในยุโรป และอุปสงค์ที่อ่อนแอในเกาหลี นอกจากนี้ ยังมีความไม่แน่นอนของการดำเนินกลยุทธ์การตลาดใหม่

ถึงแม้ว่าการดำเนินงานน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในปี 2568 แต่ KS ยังคงให้น้ำหนักแบบ "รอดูทีท่า" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 38.00 บาท ซึ่งคำนวณจาก P/E ที่ 12.25 เท่า (-12SD)

สรุป

KS มองว่าการฟื้นตัวของ SAPPE ยังมีความไม่แน่นอนจากความเสี่ยงด้านปฏิบัติการและเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม เงินปันผลที่ 5-6% และโครงการซื้อหุ้นคืน (Share Buyback) อาจช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลง ได้