บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KS มอง TKN เส้นทางฟื้นตัวยังไม่ราบรื่น แม้ในประเทศมีเสถียรภาพ แต่ธุรกิจต่างประเทศยังอ่อนแอ ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 30.9%, 20.0% และ 21.9% ตามลำดับ คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมายใหม่ 5.80 บาท

ผลประกอบการ 3Q68 ยังไม่สดใส

KS มีมุมมองเชิงลบต่อผลการดำเนินงานของ TKN ใน 3Q68 สาเหตุหลักมาจากธุรกิจในต่างประเทศยังไม่ฟื้นตัวชัดเจน แม้ตลาดในประเทศจะแข็งแกร่งแต่ไม่เพียงพอชดเชย นอกจากนี้ อัตรากำไรยังถูกกดดันจากต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นจากเงินกู้เพิ่มเติม

• คาดกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 92 ล้านบาท ลดลง 43.8% YoY หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 5 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 97 ล้านบาท ลดลง 43.8% YoY
• กำไรปกติในช่วง 9M68 คิดเป็น 65.6% ของประมาณการทั้งปีของ KS

ข้อสังเกตและสมมติฐานใหม่

KS ปรับเพิ่มสมมติฐานยอดขายในประเทศปี 2568-2570 ขึ้น 4.5%, 6.5% และ 6.5% ตามลำดับ แต่ปรับลดสมมติฐานยอดขายต่างประเทศปี 2568-2569 ลง 7.4% และ 2.8% ตามลำดับ

• อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย จากต้นทุนสาหร่ายที่ลดลง (ราว 10%) แต่ยังสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และค่าใช้จ่ายการตลาดสูงต่อเนื่อง
• แนวโน้ม 4Q68 คาดว่าผลประกอบการจะค่อยๆ ฟื้นตัว จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง ประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้น และอุปสงค์ในประเทศที่ทรงตัว

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KS คงคำแนะนำ "ถือ" TKN โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.80 บาท หลังการปรับลดประมาณการกำไร หุ้นซื้อขายด้วย PER ปี 2568/69 ที่ 17.3 เท่า/13 เท่า

• ความเสี่ยงที่สำคัญ: การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลก, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน, การแข่งขันที่รุนแรงในตลาด