บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Underperform แม้มีโอกาสฟื้นตัวใน Q1/68

ประเด็นสำคัญ: KGI ปรับลดประมาณการกำไร CKP

KGI ปรับลดประมาณการกำไรของ CKP และคงคำแนะนำ "Underperform" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.80 บาท (จากเดิม 3.10 บาท) มองว่าผลประกอบการ Q4/67 จะอ่อนแอจากผลขาดทุน FX และปัจจัยฤดูกาล แม้ XPCL จะมีกระแสน้ำไหลเข้าดีขึ้น แต่หนี้สินสกุลดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นของ LPBL และความผันผวนของ La Niña ยังเป็นปัจจัยกดดัน

ผลกระทบจากขาดทุน FX และปัจจัยฤดูกาล

KGI คาดการณ์ว่า CKP จะรายงานกำไรสุทธิ Q4/67 ที่ 122 ล้านบาท (-78% QoQ, -90% YoY) และกำไรหลักที่ 420 ล้านบาท (-28% QoQ, -25% YoY) สาเหตุหลักมาจากผลขาดทุน FX จากโครงการ Luang Prabang (LPBL) เนื่องจากค่าเงินบาทอ่อนค่าลง นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานของ NN2 ที่ลดลงตามฤดูกาล รายได้อื่น ๆ ที่ลดลง และส่วนต่างราคา SPP ที่แคบลง ยังเป็นปัจจัยกดดันเพิ่มเติม แม้ว่า XPCL จะมีกระแสน้ำไหลเข้าดีขึ้นจากอ่างเก็บน้ำ Xiaowan และ Nuozhadu ของจีน

โอกาสฟื้นตัวใน Q1/68 และความเสี่ยงที่ต้องจับตา

KGI มองว่า NN2 มีแนวโน้มการผลิตที่ดีขึ้นในเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ 2568 (+8-9% YoY) และ XPCL ยังคงได้รับประโยชน์จากกระแสน้ำไหลเข้าที่แข็งแกร่งจากอ่างเก็บน้ำของจีน ซึ่งอาจช่วยให้กำไรหลักใน Q1/68 ฟื้นตัวได้ อย่างไรก็ตาม หนี้สินสกุลดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นของโครงการ LPBL และความผันผวนของ La Niña ยังคงเป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตา นอกจากนี้ KGI ยังได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568-2569 ลง 4% และ 8% ตามลำดับ เนื่องจากต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้นของ XPCL, SG&A ที่เพิ่มขึ้น และรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KGI ใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) ในการประเมินมูลค่า CKP โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) เฉลี่ยที่ 4.89% และพิจารณาปัจจัยต่าง ๆ เช่น กระแสเงินสด, หนี้สิน, และจำนวนหุ้น