บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GPSC เตรียมรายงานผลประกอบการ Q3/25 ที่คาดว่าจะเติบโตอย่างโดดเด่น โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของโรงไฟฟ้า SPP และการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ

คาดการณ์กำไร Q3/25 เติบโต 32% YoY

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ของ GPSC ที่ 1,359 ล้านบาท (+32% YoY, +26% QoQ) ปัจจัยหลักมาจากการฟื้นตัวของ Gross Margin จากโรงไฟฟ้า SPP ที่คาดว่า IU Sparkspread จะปรับเพิ่มขึ้นเป็น 1.34 บาท/หน่วย ตามราคาก๊าซที่ลดลง (-11% YoY, -14% QoQ) นอกจากนี้ ดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง จากการชำระคืนเงินกู้ก็เป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนกำไร

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 1,559 ล้านบาท (+102% YoY, -23% QoQ) โดยมีรายการพิเศษต่างๆ เช่น กำไรจากการขายหุ้น AEPL, ขาดทุน FX และ One-time expense จากการปรับอายุการคิดค่าเสื่อมราคาของ CFXD

สำหรับแนวโน้ม Q4/25 KSS คาดว่ากำไรปกติจะเพิ่มขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ยังคงอยู่ในระดับสูง แม้ว่า Volume ขายไฟและไอน้ำจะลดลงตามฤดูกาล และ Sparkspread อาจปรับตัวลงเล็กน้อยตามราคา Pool gas ที่คาดว่าจะปรับขึ้นไปเฉลี่ย 289 บาท/MMBtu ในช่วงฤดูหนาว

ข้อสังเกต

KSS ระบุว่าการเติบโตของรายได้ใน Q3/25 มาจาก Volume ไฟฟ้า IPP ที่เพิ่มสูงขึ้น (+229% YoY, +3% QoQ) จากการเดินเครื่อง Gheco-1 เต็มไตรมาส แม้ว่ารายได้จาก SPP จะลดลงตามค่า Ft และ Volume ขายไฟ

นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรที่โดดเด่นใน XPCL (+379% YoY, +366% QoQ) ถูกหักล้างด้วยการขาดทุนจาก Core operation ของ AEPL และ CFXD ที่ผลิตไฟฟ้าได้ลดลง (CUF 3Q25 ที่ 11% vs. 2Q25 ที่ 17%)

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Trading Buy" สำหรับ GPSC โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 46.0 บาท/หุ้น อิง SOTP โดยมองว่า GPSC จะได้รับประโยชน์จากแรงกดดันต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่ลดลงจากทิศทางนโยบายที่เปลี่ยนแปลงไป

ทั้งนี้ KSS ประเมินมูลค่าเหมาะสมของ GPSC โดยวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) ซึ่งเป็นการประเมินมูลค่าของแต่ละธุรกิจย่อยของ GPSC แล้วนำมารวมกัน