บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA มีมุมมองที่ต่อ KKP โดยมองว่าคุณภาพสินทรัพย์มีเสถียรภาพ แต่ถูกกดดันจากการหดตัวของสินเชื่อ คงคำแนะนำ "ถือ" และปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 63 บาท

คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว แต่สินเชื่อหดตัว

FSSIA ระบุว่า KKP รายงานกำไรสุทธิ 1.67 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2568 เพิ่มขึ้น 28% YoY และ 19% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก โดยได้แรงหนุนจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ที่แข็งแกร่ง คุณภาพสินทรัพย์โดยรวมมีเสถียรภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ (HP) แม้ว่าสินเชื่อจะหดตัวลงประมาณ 7% ในปี 2568

FSSIA คาดการณ์ว่าต้นทุนเครดิตรวมกับผลขาดทุนจากการยึดรถยนต์จะอยู่ที่ 1.84-2.00% สำหรับปี 2568-2570 โดยมีอัตราส่วน NPL อยู่ที่ประมาณ 4.3-4.4% และอัตราส่วนความครอบคลุม NPL ที่ประมาณ 140% ในช่วงเวลาเดียวกัน

อย่างไรก็ตาม FSSIA แสดงความเกี่ยวกับรูปแบบที่ไม่แน่นอนของกำไรจากเครื่องมือทางการเงิน โดยระบุว่ากำไรจำนวนมากถึง 663 ล้านบาทในไตรมาส 3/2568 ส่วนใหญ่มาจากหน่วยธุรกิจ Financial Market (FM) และ Derivative ท่ามกลางความผันผวนของตลาดที่สูง

ข้อสังเกต

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น 17% สำหรับปี 2568 และ 2-5% สำหรับปี 2569-2570 โดยได้แรงหนุนจากผลขาดทุนจากการยึดรถยนต์ที่ต่ำกว่าคาด และ Non-NII ที่สูงขึ้น ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนจากการคาดการณ์การเติบโตของสินเชื่อที่ต่ำลง

ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 63 บาท อิงตาม P/BV ปี 2569 ที่ 0.78 เท่า (COE: 10%, ROE: 8%) FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูงถึง 5.9% และโอกาสจากโครงการซื้อหุ้นคืน (จนถึงเดือนมีนาคม 2569)

FSSIA มีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้นต่อคุณภาพสินทรัพย์ของ KKP โดยพิจารณาจากการของการก่อตัวใหม่ ต้นทุนเครดิตที่ต่ำลง และราคารถยนต์มือสองที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม การหดตัวของสินเชื่อประมาณ 7% YoY ในปี 2567-2568 ซึ่งสะท้อนถึงการอนุมัติสินเชื่อที่รอบคอบมากขึ้น จะส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ลดลง

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ KKP โดยมีราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2569 ที่ 63 บาท อิงตาม GGM ซึ่งให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.9% ราคาเป้าหมายนี้มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงในการเติบโตของสินเชื่อ NIM อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ และต้นทุนเครดิต