บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ธนาคารกรุงไทย (KTB) รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ต่ำกว่าที่ InnovestX (INVX) คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ยังคงสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ INVX ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ KTB และปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 28 บาท

ประเด็นสำคัญ

• กำไรสุทธิ 3Q68 ของ KTB ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย จากกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) ที่น้อยกว่าคาด
• INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 เพิ่มขึ้น 4% เนื่องจากปรับประมาณการค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง
• คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ KTB โดยปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 27 บาท เป็น 28 บาท

รายละเอียดผลประกอบการ 3Q68

• คุณภาพสินทรัพย์: NPL ลดลง 4% QoQ, สินเชื่อ Stage 2 เพิ่มขึ้น 3% QoQ, Credit cost ลดลง 14 bps QoQ มาอยู่ที่ 1.09%, LLR coverage ปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 202% จาก 189% ณ 2Q68
• สินเชื่อ: -3% QoQ, +1.1% YoY, -3.9% YTD การหดตัวของสินเชื่อหลักๆ เกิดจากสินเชื่อภาครัฐและสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่
• NIM: -14 bps QoQ (-60 bps YoY) อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ลดลง 16 bps (-79 bps YoY), ต้นทุนทางการเงินลดลง 2 bps QoQ (-21 bps YoY)
• Non-NII: ต่ำกว่าคาด, +26% QoQ (+47% YoY) จากกำไร FVTPL ที่มากขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมที่ดีขึ้น และรายได้อื่นที่สูงขึ้น กำไร FVTPL เพิ่มขึ้น 73% QoQ มาอยู่ที่ 4.56 พันลบ. ซึ่งน้อยกว่าคาด โดยหลักๆ เป็นเงินลงทุนใน THAI
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: ดีกว่าคาด, -297 bps QoQ (-566 bps YoY) มาอยู่ที่ 37.2% ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง 6% QoQ และ 7% YoY หลักๆ เกิดจากค่าใช้จ่ายอื่น และขาดทุนจากการด้อยค่าทรัพย์สินรอการขาย

ประมาณการและคำแนะนำ

• INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 เพิ่มขึ้น 4% คาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเพิ่มขึ้น 9% จากสินเชื่อในระดับทรงตัว, NIM ที่หดตัวลง 40 bps, non-NII ที่เพิ่มขึ้น 33% และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เข้มงวดขึ้น
• คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q68 จะลดลง QoQ (กำไร FVTPL น้อยลง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงขึ้น) แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY
• คงคำแนะนำ OUTPERFORM โดยปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 27 บาท เป็น 28 บาท (อิงกับ PBV ปี 2568 ที่ 0.8 เท่า)

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ

• ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและสงครามการค้า
• ความเสี่ยงด้าน NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงอีก
• การขยายสินเชื่อได้ช้าลงเพราะความต้องการสินเชื่อต่ำและการแข่งขันสูง
• ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (market conduct) และความปลอดภัยทางไซเบอร์

INVX ประเมินมูลค่า KTB โดยอิงจาก PBV ปี 2568 ที่ 0.8 เท่า ได้ราคาเป้าหมาย 28 บาท นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ก่อนตัดสินใจลงทุน