บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อกำไรสุทธิ 3Q25 ของ KTB ที่ 1.46 หมื่นล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ 13% เนื่องจากเงินลงทุน (FVTPL) ต่ำกว่าคาด แต่ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ อย่างไรก็ตาม กำไรยังคงเพิ่มขึ้น 25% y-y และ 32% q-q เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII), การลดลงของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) และการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) KSS ยังคงคำแนะนำ "BUY" โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2569 (TP26F) เป็น 30 บาท

ผลการดำเนินงาน 3Q25

KTB รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 1.46 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าที่ KSS คาดการณ์ 13% แต่ใกล้เคียงกับตลาดคาด กำไรเพิ่มขึ้น 25% y-y และ 32% q-q เนื่องจาก:

• รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) เพิ่มขึ้น 48% y-y และ 26% q-q จากการเพิ่มขึ้นของเงินลงทุน (FVTPL) และรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ลดลง 7% y-y และ 6% q-q จากการลดลงของค่าใช้จ่ายอื่น และขาดทุนจากการด้อยค่าทรัพย์สินรอการขาย
• ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง 13% y-y และ 13% q-q จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น

Gross NPL ลดลง 4% q-q ทำให้ NPL Ratio อยู่ที่ 2.88% (ลดลงจาก 2.94% ใน 2Q25) สินเชื่อรวมลดลง 3.0% q-q (3.9% YTD) NIM อยู่ที่ 2.76% (ลดลงจาก 2.90% ใน 2Q25)

ข้อสังเกต

KSS ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-26F ขึ้น 8% และ 2% ตามลำดับ เนื่องจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ดีกว่าคาด ขณะที่ปรับลดกำไรสุทธิปี 2027F ลง 3% เนื่องจากปรับลดดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.0% ในช่วง 1H26F (เดิม 1.5%)

คำแนะนำและเหตุผล

KSS คงคำแนะนำ "BUY" ปรับใช้ TP26F ที่ 30 บาท เนื่องจาก:

• คาดว่าธนาคารจะสามารถรักษาระดับเงินปันผล dividend yield ที่ 7% และมีโอกาสเห็นการปรับเพิ่มได้ในอนาคต
• เป็นธนาคารที่มีความเสี่ยงทางด้านคุณภาพสินทรัพย์น้อย เนื่องจากลูกหนี้ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำ

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 30 บาท มาจากการประเมินด้วยวิธี PBV ที่ 0.9 เท่า