บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มอง BBL กำไรสุทธิ 3Q25 ดีกว่าคาด จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยและการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง พร้อมปรับคำแนะนำเป็น "ซื้อ" และเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 180 บาท

ผลประกอบการ 3Q25 ดีเกินคาด

BBL รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 1.38 หมื่นล้านบาท สูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 31% และ 27% ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจาก รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ รวมถึงการลดลงของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) และค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL)

Non-NII เติบโต 36% y-y และ 33% q-q จากเงินลงทุน (FVTPL และ Investment) และรายได้ค่าธรรมเนียม-บริการ ในขณะที่ OPEX ลดลง 5% y-y จากค่าใช้จ่ายอื่น ๆ และ ECL ลดลง 9% q-q จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น

ปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย

KSS ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-26F ขึ้น 18% และ 7% ตามลำดับ เป็น 4.84 และ 4.46 หมื่นล้านบาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก Non-NII ที่ดีกว่าคาด และการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.0% ในช่วง 1H26F (เดิม 1.5%)

ด้วยมุมมองเชิงบวก KSS จึงปรับคำแนะนำจาก "Reduce" เป็น "Buy" และปรับราคาเป้าหมายปี 26F เป็น 180 บาท (เดิม 130 บาท) โดยอิงจาก PBV ที่ 0.4 เท่า

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

ถึงแม้ว่า NPL Ratio จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.30% จาก 3.20% ใน 2Q25 แต่ KSS มองว่า คุณภาพสินทรัพย์โดยรวมยังคงมีพัฒนาการในเชิงบวก โดย Gross NPL ลดลง 2% q-q นอกจากนี้ Coverage Ratio ยังเพิ่มขึ้นเป็น 294% จาก 284% ใน 2Q25

NIM ลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 2.68% จาก 2.74% ใน 2Q25 เนื่องจากการลดลงของ yield on loan ตามดอกเบี้ยนโยบายที่ลดลงในช่วงเดือนเมษายนและสิงหาคม 2025

สรุปและคำแนะนำ

KSS มีมุมมอง เชิงบวก ต่อ BBL จากผลประกอบการ 3Q25 ที่แข็งแกร่งและแนวโน้มการเติบโตที่ดีในอนาคต การปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายสะท้อนถึงความเชื่อมั่นในศักยภาพของ BBL ในการสร้างผลตอบแทนที่ดีให้กับผู้ถือหุ้น

KSS คาดการณ์ DPS ปี 2025F ที่ 9.50 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้นจากปี 2024 ที่ 8.50 บาท/หุ้น