บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง KKP กำไรโตจาก FVTPL พร้อมปันผลเด่น 6.9% แม้สินเชื่อหดตัว

ไฮไลท์สำคัญ

KKP รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้มาก เนื่องจากกำไรจาก FVTPL (Fair Value Through Profit or Loss) ที่สูงเกินคาด ผลประกอบการสะท้อนคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น Credit Cost ที่ลดลง แม้สินเชื่อจะหดตัวลงและ NIM (Net Interest Margin) แคบลง

INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ

INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ KKP เพิ่มขึ้น 8% เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 3Q68 ปัจจุบันคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเพิ่มขึ้น 9% แต่กำไรสุทธิ 4Q68 จะลดลงทั้ง QoQ (จากกำไร FVTPL ที่น้อยลง) และ YoY (จาก NII ที่ลดลง)

คุณภาพสินทรัพย์: NPL (Non-Performing Loan) ลดลง 4% QoQ Credit Cost ลดลง 29 bps YoY มาอยู่ที่ 1.66% LLR Coverage Ratio เพิ่มขึ้นเป็น 137%

การเติบโตของสินเชื่อ: หดตัว 3.5% QoQ และ 7.2% YoY

NIM: ลดลง 3 bps QoQ และ 35 bps YoY

Non-NII: เพิ่มขึ้น 33% QoQ และ 50% YoY หนุนโดยกำไร FVTPL

อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เพิ่มขึ้น 117 bps QoQ มาอยู่ที่ 46.18%

ข้อสังเกตและประมาณการ

INVX ปรับประมาณการ DPS (Dividend Per Share) ปี 2568 เพิ่มขึ้นเป็น 4.5 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.9%

INVX ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ KKP แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 56 บาท เป็น 68 บาท โดยอิงกับ PBV (Price to Book Value) กลางปี 2569 ที่ 0.8 เท่า เพื่อสะท้อนอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะอยู่ในระดับที่ดี

ความเสี่ยงที่สำคัญ: คุณภาพสินทรัพย์, ราคารถมือสอง, ตลาดทุนผันผวน, และความเสี่ยงด้าน ESG

สรุป

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ KKP แต่ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 68 บาท เนื่องจากผลประกอบการ 3Q68 ที่แข็งแกร่งเกินคาดจากกำไร FVTPL และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูด อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงต่างๆ ที่อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของ KKP ในอนาคต