บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น TASCO โดยคาดการณ์กำไรปกติ 3Q25 ลดลง แต่ราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยนี้ไปแล้ว จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" พร้อมให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 17.00 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดการณ์กำไรปกติ 3Q25: คาดอยู่ที่ 193 ล้านบาท ลดลง 52% QoQ และ 76% YoY
• ปรับประมาณการกำไรปี 2025-26: ปรับลง 6% และ 9% ตามลำดับ เพื่อความอนุรักษ์นิยมมากขึ้น
• แนวโน้มกำไร 4Q25: คาดว่าจะกลับมาเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY
• คำแนะนำ: ปรับจาก "TRADING" เป็น "ซื้อ"

ผลกระทบต่อผลประกอบการ

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติ 3Q25 จะลดลงเนื่องจาก ปริมาณขายยางมะตอยในประเทศลดลง ในช่วงฤดูฝน และการเบิกจ่ายงบประมาณกระตุ้นเศรษฐกิจยังไม่มีนัยสำคัญ นอกจากนี้ การลดลง YoY มาจากฐานที่สูงใน 3Q24 ที่มีการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณ

ถึงแม้จะมีการปรับประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง แต่หยวนต้ายังคงมองเห็น โอกาสในการฟื้นตัวของกำไรใน 4Q25 จากปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจในต่างประเทศ และการเริ่มเบิกจ่ายงบประมาณกระตุ้นเศรษฐกิจด้านคมนาคม

ข้อสังเกตุและการวิเคราะห์

การปรับประมาณการกำไรลงสะท้อนถึง แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยางมะตอยในประเทศที่ยังไม่ฟื้นตัว จากอุปทานที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หยวนต้าคาดว่าสัดส่วนการขายยางมะตอยในประเทศที่เพิ่มขึ้น จะช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นรวมฟื้นตัวกลับขึ้นมาอยู่ในระดับ Double Digit ได้อีกครั้ง

ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ได้ สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการ 3Q25 ที่อ่อนแอ ไปแล้วบางส่วน และเมื่อประกอบกับกำไรที่คาดว่าจะกลับมาฟื้นตัวได้ใน 4Q25 และ Dividend Yield ที่ระดับ 6.5% ทำให้หยวนต้ามองว่าหุ้นมี Downside อีกไม่มากแล้ว

สรุป

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับคำแนะนำ TASCO ขึ้นเป็น "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 17.00 บาท โดยมองว่า ราคาหุ้นได้สะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอใน 3Q25 ไปแล้ว และคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการในระยะถัดไป ตามการเบิกจ่ายงบประมาณกระตุ้นเศรษฐกิจ

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายใหม่คำนวณโดยอิง PBV ที่ 1.6 เท่า และมี Upside 23.2% จากราคาปัจจุบัน