บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

MST มอง KKP ราคาเหมาะสมแล้ว หลังหุ้นวิ่งแรง ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 68 บาท อิง P/BV ที่ 0.83 เท่า

เหตุผลที่ปรับลดคำแนะนำ

ราคาหุ้น KKP ปรับขึ้น text-primary กว่า 29% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ราคาปัจจุบันอยู่ในระดับที่เหมาะสม MST จึงถอด KKP ออกจากหุ้นเด่น แม้จะปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 68-70 เพื่อสะท้อนต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (credit cost) ที่ลดลง

มุมมองธุรกิจและผลประกอบการ

• KKP เน้นtext-primary รายได้ค่าธรรมเนียม มากกว่าขยายพอร์ตสินเชื่อ
• คาดยอดสินเชื่อรวมจะยังคงtext-danger หดตัวต่อเนื่อง ในช่วงไตรมาสข้างหน้า
• ตั้งเป้าเพิ่ม ROE ผ่านการลด credit cost และบริหารเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ
• CFO คาดต้นทุนเงินทุน (cost of funds) จะtext-primary ลดลง ราว 10–15 bps QoQ ใน 4Q68
• กำไรสุทธิ 3Q68 เพิ่มขึ้น text-primary 28% YoY เป็น 1.67 พันล้านบาท สูงกว่าคาดการณ์

ประมาณการและปัจจัยที่ต้องจับตา

MST ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 68-70 ขึ้น 4–7% เพื่อสะท้อนกำไรจากการลงทุนและคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น โดยปรับลดสมมติฐานผลขาดทุนจากการขายรถยึด (Loss on Sale: LoS) คาด KKP จะสามารถคง credit cost ไว้ในระดับต่ำ เพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียม และควบคุมค่าใช้จ่าย (opex) เพื่อชดเชยผลกระทบจากการหดตัวของสินเชื่อและรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ในปี 69

สรุป

MST ปรับลดคำแนะนำ KKP เป็น "ถือ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 68 บาท มองราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปแล้ว แม้ผลประกอบการ 3Q68 จะออกมาดีกว่าคาด และมีมุมมองเชิงบวกต่อกลยุทธ์การเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียม อย่างไรก็ตาม MST ยังคงชอบ BBL และ TTB มากกว่า