บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS ปรับลดคำแนะนำเป็น Underperform ราคาเป้าหมายใหม่ 35.75 บาท จากเดิม 33.00 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร 3Q68 ต่ำกว่าคาด

เอเซีย พลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ SAPPE ใน 3Q68 อยู่ที่ 213 ล้านบาท ลดลง 14% QoQ และ 29% YoY สาเหตุหลักมาจากยอดขายที่ลดลงในตลาดสำคัญ เช่น เกาหลีใต้ อินโดนีเซีย และไทย

ผลกระทบจากยอดขายที่อ่อนแอ

ยอดขายที่ลดลง 11% QoQ ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ที่ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 44.0% นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 28.0% เนื่องจากบริษัทยังคงใช้กลยุทธ์ทางการตลาดและโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นยอดขาย เมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรที่ลดลงอย่างมากมีสาเหตุจากยอดขายที่ลดลง 12% YoY จากตลาดเอเชียและอเมริกา รวมถึงมาร์จิ้นที่ลดลง 2% YoY จาก 46.0% ใน 3Q67

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

ASPS มีมุมมองเชิงลบต่อแนวโน้มกำไรของ SAPPE ใน 4Q68 แม้ว่าจะมีโอกาสฟื้นตัว YoY จากฐานที่ต่ำใน 4Q68 แต่คาดว่าจะทำได้ใกล้เคียงกับ 3Q68 ปัญหาหลักยังคงอยู่ที่ยอดขายที่ซบเซาในหลายประเทศที่เป็นตลาดหลักของบริษัท ปัญหาเหล่านี้ยังต้องใช้เวลาในการแก้ไข เช่น การหาผู้จัดจำหน่ายใหม่ในอินโดนีเซีย กำลังซื้อที่ชะลอตัวในเกาหลีใต้ และผลกระทบจากนโยบายภาษีของสหรัฐฯ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ASPS คงคำแนะนำ "Underperform" สำหรับ SAPPE เนื่องจากแนวโน้มกำไรที่ยังอ่อนแอใน 2H68 และยังขาดปัจจัยหนุนที่ชัดเจนต่อยอดขายในปี 2569 ประมาณการกำไรปี 2568 อยู่ที่ 954 ล้านบาท (-24% YoY) และคาดว่าจะฟื้นตัวได้ราว 7% ในปี 2569 มาอยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท ปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 35.75 บาท (คงระดับ PER ที่ 10.8 เท่า หรือ -2.0S.D.) จากเดิมใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 33.00 บาท