บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ยังคงมีมุมมองที่ขัดแย้งต่อจีน ไทย และอาเซียน โดยมองว่าความต้องการใกล้ถึงจุดต่ำสุดแล้ว โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการนำเข้า Containerboard ที่เพิ่มขึ้น ความเชื่อมั่นผู้บริโภคไทยที่ดีขึ้น และ ASEAN PMI ที่ 51.6

วิเคราะห์ผลประกอบการ

KGI คาดการณ์กำไรหลักของ SCGP ใน Q3/25 จะลดลง QoQ เหลือ 970 ล้านบาท เนื่องจากราคาขายที่ลดลงและความอ่อนแอของ Fajar แต่บริษัทฯ จะได้รับประโยชน์จากต้นทุน Recycled Paper (RCP) ที่ต่ำลง ต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง และการถือหุ้นใน Duy Tan นอกจากนี้ KGI คาดการณ์ว่าผลประกอบการใน Q4/25 จะฟื้นตัวจากราคาที่สูงขึ้น ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น และการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ข้อสังเกต

ถึงแม้ว่า Fajar จะเลื่อนการพลิกกลับมามีกำไรสุทธิไปเป็นช่วงปี 2569 แต่ความเชื่อมั่นของตลาดยังคงได้รับแรงหนุนจากการที่ความต้องการไม่ได้ลดลงอย่างที่คาดการณ์ไว้ใน Q3/25 นักลงทุนได้เปลี่ยนความสนใจไปที่ Q4/25 ซึ่ง KGI คาดว่าจะเห็นการเติบโต QoQ ของกำไร โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากแผนการปรับขึ้นราคา ตามทิศทางของ Indah Kiat (APP) ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในอินโดนีเซีย ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี และวัฏจักรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่กำลังดำเนินอยู่

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ SCGP ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 22.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA 7.9 เท่า (-2SD ค่าเฉลี่ยในอดีต) โมเมนตัมที่ชะลอตัวใน Q3/25 น่าจะถูกรวมไว้ในราคาแล้ว ขณะที่ความเชื่อมั่นของตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่แนวโน้มที่เป็นบวกใน Q4/25