บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungthai Card (KTC) กำลังเผชิญกับความท้าทายในการฟื้นตัวของกำไรที่ช้ากว่ากลุ่มอุตสาหกรรม บัวหลวงฯ คาดการณ์ ROE จะลดลงต่อเนื่องถึงปี 2570 กดดัน Valuation เคลื่อนไหวใกล้เคียงกลุ่มธนาคาร

แนวโน้มกำไรปี 69 โตช้า ฉุด ROE ดิ่ง

บัวหลวงฯ คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ของ KTC จะอยู่ที่ 7.5 พันล้านบาท ทรงตัว YoY สวนทางกับ MTC และ TIDLOR ที่คาดว่าจะเติบโตสูงกว่า แม้การตั้งสำรองจะลดลง แต่ถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น

สำหรับปี 2569 คาดการณ์กำไรสุทธิจะเติบโตเพียง 3% YoY ต่ำกว่ากลุ่มสินเชื่อจำนำทะเบียนที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10% YoY ปัจจัยหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ 1% YoY และ NIM ที่สูงขึ้น

ROE ของ KTC มีแนวโน้มลดลงจาก 19.6% ในปี 2567 เหลือ 15.7% ในปี 2570 จากข้อมูลในอดีตพบว่าแนวโน้ม ROE มีความสัมพันธ์กับแนวโน้ม PBV ถึง 43% ในช่วงปี 2558-ไตรมาส 2/68 บ่งชี้ว่า PBV ของหุ้นมีแนวโน้มลดลงในช่วงที่ ROE ปรับตัวลดลง

Q3/68 กำไรทรงตัว QoQ

คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 3/68 จะอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท ลดลง 1% YoY (ทรงตัว QoQ) เนื่องจาก NIM ที่ลดลง โดยคาดว่าสินเชื่อ ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2568 จะอยู่ที่ 1.072 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY และทรงตัว QoQ คาดว่า NIM ไตรมาส 3/68 จะอยู่ที่ 13.46% ลดลง 21bps YoY (จากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น) แต่เพิ่มขึ้น 5bps QoQ (จากผลตอบแทนเฉลี่ยสินเชื่อที่สูงขึ้น QoQ)

KTC มีแนวโน้มรายงานคุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว QoQ ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2568 โดยคาดว่าอัตราการตั้งสำรองในไตรมาสนี้จะอยู่ที่ 5.7% ลดลงจาก 6.1% ในไตรมาส 3/67 (ทรงตัวจากไตรมาส 2/68) และคาดว่าอัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมจะปรับตัวขึ้นเล็กน้อยจาก 1.82% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. มาอยู่ที่ 1.85% ณ สิ้นเดือน ก.ย. ในขณะที่อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจะลดลงเล็กน้อยจาก 419.7% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. เหลือ 416.8% ณ สิ้นเดือน ก.ย.

เมื่อมองไปยังไตรมาส 4/68 คาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท ทรงตัว YoY และ QoQ

คุณภาพสินทรัพย์ยังบริหารจัดการได้

คุณภาพสินทรัพย์ของ KTC คาดว่าจะยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปี 2568 เนื่องจากข้อมูลจาก ธปท. ระบุว่า อัตราหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมของสินเชื่อบัตรเครดิตในระบบธนาคารพาณิชย์ลดลงจาก 4.17% ณ สิ้นเดือน มี.ค. 2568 เหลือ 3.92% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. และอัตราหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมของสินเชื่อบุคคลอื่น ๆ ลดลงเล็กน้อยจาก 2.83% เหลือ 2.76%

สำหรับปี 2569 คาดว่าคุณภาพสินทรัพย์ของ KTC จะทรงตัว YoY เนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2568 พอร์ตสินเชื่อของ KTC แบ่งเป็นบัตรเครดิต 65% สินเชื่อส่วนบุคคล 33% และสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ 2%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

บัวหลวงฯ ให้คำแนะนำ "ขาย" หุ้น KTC โดยมีราคาเป้าหมายที่ 29.00 บาท ประเมินจากแนวโน้มกำไรที่เติบโตช้ากว่ากลุ่ม และ ROE ที่ลดลงต่อเนื่อง กดดันให้ Valuation เคลื่อนไหวใกล้เคียงกับกลุ่มธนาคาร