บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มอง BDMS กำไร Q3/68 ฟื้นตัวแกร่ง QoQ หลายปัจจัยลบคลี่คลาย Downside Risk จำกัด คงคำแนะนำ Neutral ราคาเป้าหมาย 29 บาท อิง DCF

ภาพรวม 3Q68 ไม่แย่อย่างที่คิด

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินกำไรสุทธิ 3Q68 ของ BDMS อยู่ที่ 4,187 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1.4%YoY แต่ปรับตัวดีขึ้น 20%QoQ หนุนจากรายได้โรงพยาบาลที่เพิ่มขึ้น 6.5%QoQ และเติบโต 1%YoY โดยเฉพาะเดือน ก.ย. ที่รายได้พลิกกลับมา +7%YoY เทียบกับ 2 เดือนก่อนหน้า (-2%YoY) ที่ได้รับผลกระทบจากฐานโรคระบาดสูงในปีก่อน เศรษฐกิจชะลอตัว นักท่องเที่ยวต่างชาติลดลง และความตึงเครียดไทย-กัมพูชา

EBITDA Margin ดีขึ้น QoQ แต่ยังต่ำกว่าปีก่อน

ASPS คาด EBITDA Margin อยู่ที่ 24.3% ปรับตัวดีขึ้นจาก 22.6% ใน 2Q68 แต่ลดลงจาก 25% ใน 3Q67 ตามการระบาดของโรคที่ลดลง แม้ BDMS คุมต้นทุนเข้มงวด แต่ยังไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด อีกทั้งมีการเปิดโรงพยาบาลใหม่ "รพ.พญาไทบ่อวิน" เฟสแรก 59 เตียง ในเดือน ก.ค. ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ต้นทุนทางการเงินลดลง และใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษี BOI ทำให้อัตราจ่ายภาษีลดลงอยู่ที่ 18.5% จาก 20.7% ใน 3Q67 และ 18.8% ใน 2Q68

4Q68 ลุ้นฟื้นตัว QoQ สวนทางฤดูกาล

ASPS มองบวกต่อแนวโน้ม 4Q68 คาดกำไรมีโอกาสฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แม้สวนทางฤดูกาลที่มักชะลอตัวปลายปี หนุนจากสภาพอากาศที่ฝนตกช้ากว่าปกติ ทำให้เกิดการระบาดของโรคติดเชื้อในเด็ก เช่น ไข้หวัดใหญ่, RSV และโรคมือเท้าปาก ตั้งแต่กลางเดือน ก.ย. เป็นต้นมา อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบ YoY คาดว่ากำไรยังชะลอลงจากอัตราภาษีจ่ายที่เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 18.1% เทียบกับ 15.9% ในช่วงเดียวกันปีก่อน ตามการลดลงของสิทธิประโยชน์ทางภาษี BOI

คงประมาณการกำไรปี 68 และราคาเป้าหมาย

ASPS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 68 ไว้ที่ 16,290 ล้านบาท เติบโต 3.3%YoY และราคาเหมาะสมปี 68 อิง DCF อยู่ที่ 29 บาท เนื่องจากหลายปัจจัยลบคลี่คลายแล้ว ทำให้มอง Downside Risk จำกัด