บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.โกลเบล็ก มองข้ามผลประกอบการ 3Q25 ที่คาดว่าจะเติบโตเล็กน้อย QoQ แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" SCGP ด้วยราคาเป้าหมาย 25 บาท มองเห็นการฟื้นตัวที่ชัดเจนในปี 2569 จากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ การฟื้นตัวของ Fajar และปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น

แนวโน้มผลประกอบการ

บล.โกลเบล็ก คาดการณ์กำไรสุทธิ 3Q25 ของ SCGP ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 1.0 พันล้านบาทใน 2Q25 ปัจจัยหนุนหลักมาจากปริมาณการขายบรรจุภัณฑ์กระดาษที่สูงขึ้นในประเทศไทยและเวียดนาม รวมถึงอัตรากำไร EBITDA ที่ทรงตัวในระดับ 13-14% นอกจากนี้ ราคาขายที่ลดลงได้รับการชดเชยด้วยต้นทุน AOCC ที่ลดลงเช่นกัน

ปัจจัยหนุนการเติบโต

ถึงแม้ SCGP จะเผชิญกับความท้าทายในการฟื้นฟู Fajar ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์กระดาษชั้นนำ 3 อันดับแรกในอินโดนีเซีย แต่บริษัทยังคงสามารถรักษา EBITDA ที่เป็นบวกได้ แม้ว่าราคาขายบรรจุภัณฑ์กระดาษในอินโดนีเซียจะลดลงอย่างมากเนื่องจากผลกระทบจากการเข้ามาของกระดาษ "commissioning grade" จากผู้ผลิตชั้นนำของอุตสาหกรรม นอกจากนี้ SCGP ยังเห็นความต้องการที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับบรรจุภัณฑ์บริการด้านอาหาร ซึ่งคิดเป็น ¼ ของรายได้จาก Fibrous chain ของ SCGP

ข้อสังเกตและประมาณการ

บล.โกลเบล็ก ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ SCGP และเชื่อว่าบริษัทจะสามารถบรรลุการเติบโตของกำไรสุทธิจากการเพิ่มประสิทธิภาพอัตรากำไร การฟื้นตัวของ Fajar และการเติบโตของปริมาณการขาย โดยคาดว่าปัจจัยเหล่านี้จะแข็งแกร่งขึ้นในปี 2569 จากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น การแข่งขันที่น้อยลงในตลาดอินโดนีเซีย และความต้องการที่ดีขึ้น นอกจากนี้ ภาษีที่กำหนดในปัจจุบันสำหรับสหรัฐฯ ต่อคู่ค้ารายใหญ่อาจเป็นผลดีต่อความต้องการของผู้บริโภคในปี 2569-2570 ซึ่งจะช่วยกระตุ้นความต้องการบรรจุภัณฑ์โดยตรง

สรุป

บล.โกลเบล็ก แนะนำ "ซื้อ" SCGP ด้วยราคาเป้าหมาย 25 บาท โดยมองว่า SCGP ยังคงอยู่ในเส้นทางที่จะบรรลุการเติบโตของกำไรสุทธิจากการเพิ่มประสิทธิภาพอัตรากำไร การฟื้นตัวของ Fajar และการเติบโตของปริมาณการขาย ปัจจัยเหล่านี้คาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้นในปี 2569 จากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น การแข่งขันที่น้อยลงในตลาดอินโดนีเซีย และความต้องการที่ดีขึ้น